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2013年12月16日14:25 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

芭田股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期 成本下降推動(dòng)盈利延續(xù)增長(zhǎng)

研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券撰寫(xiě)日期：2013年10月23日

事件:公司發(fā)布2013年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.76億元，同比下降2.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9671.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.82%，基本每股收益0.11元。公司預(yù)計(jì)2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%-35%。

點(diǎn)評(píng):

營(yíng)收持平，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)30%。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.76億元，與去年同期基本持平，今年來(lái)原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致公司復(fù)合肥產(chǎn)品價(jià)格下降，但公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)基本抵消了價(jià)格下降的影響。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9671.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.82%，三季度凈利潤(rùn)延續(xù)了上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，主要原因?yàn)槭芤嬗谠牧蟽r(jià)格下跌，公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%，提升了1.97個(gè)百分點(diǎn)。

復(fù)合肥行業(yè)行情較差。受化肥原料市場(chǎng)低迷的影響，今年以來(lái)復(fù)合肥市場(chǎng)行情較差，行業(yè)開(kāi)工率及產(chǎn)品售價(jià)較去年同期下降。尿素、磷酸一銨及氯化鉀等原料價(jià)格均出現(xiàn)下滑，對(duì)復(fù)合肥行業(yè)的業(yè)績(jī)影響較大，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)構(gòu)成一定壓力。

靜待公司增發(fā)項(xiàng)目及甕安磷礦項(xiàng)目發(fā)力。按公司預(yù)計(jì)，緩釋肥、灌溉肥項(xiàng)目將在2014年全面投產(chǎn)，在此之前，部分裝臵會(huì)有小部分的量產(chǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)有一定貢獻(xiàn)。并通過(guò)打造甕安的磷資源產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低公司生產(chǎn)成本，提升在復(fù)合肥行業(yè)市場(chǎng)占有率以及盈利水平。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.14、0.22和0.34元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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