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2014年02月07日10:33 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

十八屆三中全會(huì)確立了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)將以改革為核心的主旋律，穩(wěn)增長(zhǎng)、推改革成為市場(chǎng)共識(shí)。進(jìn)入嶄新的一年，《新財(cái)富》通過(guò)對(duì)主流機(jī)構(gòu)投資者的深度調(diào)查，結(jié)合各大券商研究機(jī)構(gòu)的研究成果，對(duì)2014年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判，并借此分別選出最被看好和最受冷落的行業(yè)。

回望2013年，起伏不定的全球經(jīng)濟(jì)似乎終于找到了立足點(diǎn)。美國(guó)在跨過(guò)“財(cái)政懸崖”后確立的中期經(jīng)濟(jì)向上的趨勢(shì)，QE逐步退出，使得美元走強(qiáng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；歐元區(qū)內(nèi)受災(zāi)嚴(yán)重的國(guó)家與救助國(guó)達(dá)成協(xié)議，避免了危機(jī)擴(kuò)散，2013年二、三季度實(shí)現(xiàn)了GDP連續(xù)正增長(zhǎng)，預(yù)示著歐元區(qū)已度過(guò)最差的階段，開(kāi)始逐漸恢復(fù)生機(jī)；而在日本，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”刺激下，日元大幅貶值，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，展望2014年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為市場(chǎng)的共同預(yù)期。

美國(guó)商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年三季度美國(guó)實(shí)際GDP年化季率達(dá)4.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，為2011年四季度以來(lái)的最高水平，對(duì)此，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)上調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期，并表示2014年的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將更具確定性。海通證券預(yù)計(jì)，2014年全球GDP增速將從2013年的2.5%提升至2014年的3.3%，而背后的主要推動(dòng)力量正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健復(fù)蘇。

中信證券認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出低谷，其對(duì)貿(mào)易需求拉動(dòng)作用的增長(zhǎng)有助于改善新興經(jīng)濟(jì)體的外部需求狀況，東盟國(guó)家將受益歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇；但對(duì)部分新興市場(chǎng)而言，由于受到美國(guó)QE退出以及美元走強(qiáng)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格走弱的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)將再次受到?jīng)_擊，印度、印尼和泰國(guó)等國(guó)將受到更大的沖擊，而巴西、俄羅斯等資源型國(guó)家則因?yàn)槊涝邚?qiáng)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格走弱，影響其收入和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

后QE時(shí)代，海通證券預(yù)計(jì)，由于復(fù)蘇前景、杠桿環(huán)境和資金流向上的分化，各國(guó)的貨幣政策在2014年將開(kāi)始出現(xiàn)脫鉤，各國(guó)央行政策的同步周期宣告終結(jié)。各國(guó)央行的“分道揚(yáng)鑣”將使今后的市場(chǎng)走向、資金流向，甚至風(fēng)險(xiǎn)分布都會(huì)出現(xiàn)新的變數(shù)。

穩(wěn)增長(zhǎng)，推改革

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不再追求單純的高速增長(zhǎng)，在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革，將成為未來(lái)數(shù)年內(nèi)的主旋律。

中國(guó)上一輪大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)改革還是1998年推出的住房市場(chǎng)化以及國(guó)企改革，改革推動(dòng)加上加入WTO帶來(lái)的全球化紅利，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在1999年見(jiàn)底后開(kāi)始快速回升，并在此后10年內(nèi)保持了每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)。不過(guò)，在2008年金融危機(jī)后，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量逐漸式微。新舊周期交替之際，2013年召開(kāi)的十八屆三中全會(huì)為2014年及未來(lái)數(shù)年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展定下了改革這一基調(diào)。

在改革的大格局下，2014年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將徹底告別高增長(zhǎng)。展望2014年，平穩(wěn)增長(zhǎng)成為各研究機(jī)構(gòu)的共識(shí)，主流券商對(duì)2014年GDP增速的預(yù)測(cè)基本介于7.2%-7.8%之間，眾多機(jī)構(gòu)投資者的觀(guān)點(diǎn)也指向7.33%，略低于2013年前三季度7.7%、7.5%和7.8%的水平。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的格局是守住底線(xiàn)，加速轉(zhuǎn)型，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望則在全要素生產(chǎn)率(TFP)。國(guó)泰君安證券表示，增長(zhǎng)目標(biāo)向下調(diào)整得越低，意味著轉(zhuǎn)型推動(dòng)力越大。在改革推進(jìn)力度加大的背景下，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落趨勢(shì)未變，預(yù)計(jì)2014年GDP增長(zhǎng)為7.5%，而且政府將更關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量而不是總量增速。瑞銀證券對(duì)于中國(guó)2014年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)則相對(duì)樂(lè)觀(guān)，其表示2014年中國(guó)宏觀(guān)政策的首要目標(biāo)是在保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)推進(jìn)改革，而受益于外需改善以及內(nèi)需基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)GDP增速將小幅回升至7.8%。

中金公司認(rèn)為，2014年中國(guó)將呈現(xiàn)增長(zhǎng)平穩(wěn)、消費(fèi)崛起的跡象，而持續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也將企穩(wěn)。更為樂(lè)觀(guān)的估計(jì)是，因?yàn)槠o的宏觀(guān)政策拉低了投資的貢獻(xiàn)水平，隨著2012年下半年以來(lái)反腐對(duì)相關(guān)消費(fèi)增速的一次性沖擊造成的技術(shù)效應(yīng)減退，加上結(jié)構(gòu)改革的影響，消費(fèi)增速將提升，并超過(guò)投資成為增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力。改革將利好中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)，但短期陣痛在所難免。

中信證券同樣看好消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，認(rèn)為2014年拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自消費(fèi)以及資本形成，消費(fèi)將拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.8%，資本形成帶來(lái)3.6%的增長(zhǎng)。上半年經(jīng)濟(jì)受到流動(dòng)性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施的逐漸到位，經(jīng)濟(jì)有所回升，全年GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為7.5%，與2013年基本持平。對(duì)于改革前景，中信證券認(rèn)為，歷次改革均大幅提高經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)，此次國(guó)內(nèi)改革預(yù)計(jì)將提高潛在GDP增速1-2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于2014年投資消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，海通證券持不同觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為由于利率上升抑制投資消費(fèi)，2014年內(nèi)需或仍是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的最大制約。海通證券表示，2013年三季度經(jīng)濟(jì)反彈的主要?jiǎng)恿?lái)自過(guò)剩的投資，不過(guò)由于政府對(duì)貨幣的控制導(dǎo)致資金供給下降，資金供需矛盾使得利率飆升，這意味著2014年的投資消費(fèi)將繼續(xù)受到抑制，尤其是泡沫嚴(yán)重的房地產(chǎn)銷(xiāo)量將面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。因此，經(jīng)濟(jì)仍趨下行。如果政府能順勢(shì)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，則無(wú)需再刺激投資，利率可下降，轉(zhuǎn)型行業(yè)將獲得資金，在2014年下半年有望低位企穩(wěn)，此后走上轉(zhuǎn)型大道。

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