2014年及2015年一季度國(guó)際商品市場(chǎng)走勢(shì)
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糧農(nóng)產(chǎn)品 2014年二季度以來(lái)，受農(nóng)業(yè)收成良好、糧食供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)以及原油帶動(dòng)大宗商品普跌影響，糧農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，但2015年以來(lái)降幅在逐步收窄。人口增長(zhǎng)、收入提高、消費(fèi)升級(jí)以及糧食的工業(yè)和能源需求快速增長(zhǎng)，推動(dòng)糧農(nóng)產(chǎn)品需求呈剛性增長(zhǎng)，自然條件成為約束供給、造成市場(chǎng)短期波動(dòng)的最大不確定因素。今年以來(lái)，美國(guó)、巴西、阿根廷等主產(chǎn)地的天氣情況對(duì)作物生長(zhǎng)基本有利。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織4月份的世界糧食供需報(bào)告上調(diào)了全球小麥和粗糧的產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)2014/15年度全球谷物產(chǎn)量將比上年度的創(chuàng)紀(jì)錄水平再增長(zhǎng)1%。其中，小麥、玉米供求形勢(shì)寬松，價(jià)格走勢(shì)承壓較為明顯，而大米受主產(chǎn)區(qū)不利氣候、收儲(chǔ)政策等因素影響，價(jià)格較其他大宗農(nóng)產(chǎn)品受到較多支撐。
2014/15年度，全球大豆種植面積及產(chǎn)量預(yù)期均創(chuàng)新高，供給充裕。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份預(yù)測(cè)，2014/2015年度全球大豆產(chǎn)量將首次突破3億噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.15億噸，同比大幅增長(zhǎng)11%；消費(fèi)2.89億噸，同比增長(zhǎng)5.7%。全球大豆產(chǎn)大于需2653萬(wàn)噸，期末庫(kù)存增至8926萬(wàn)噸，大豆庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)30.9%的歷史最高水平。大豆市場(chǎng)供過(guò)于求，將拉低油料市場(chǎng)整體價(jià)格水平。
受?chē)?guó)際棉價(jià)低位運(yùn)行影響，中國(guó)、美國(guó)等棉花主產(chǎn)國(guó)繼續(xù)壓縮種植面積，國(guó)際棉花咨詢(xún)委員會(huì)（ICAC）預(yù)計(jì)全球棉花產(chǎn)量將大幅減至2456萬(wàn)噸，同比下降6.5%；全球棉花消費(fèi)量2469萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%。這是最近5年來(lái)全球棉花消費(fèi)量首次高于產(chǎn)量。國(guó)際棉價(jià)因而有望回暖，但漲幅仍受制于世界紡織服裝市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程以及前期棉花高庫(kù)存消化情況。
石油 2014年下半年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大幅下挫，其間地區(qū)局勢(shì)多次引發(fā)市場(chǎng)緊張氣氛，造成價(jià)格波動(dòng)，但未能改變跌勢(shì)。至2015年3月末，紐約、倫敦兩地油價(jià)比2014年高點(diǎn)已跌去一半以上。盡管油價(jià)持續(xù)下跌，但出于維持出口和財(cái)政收入、國(guó)際市場(chǎng)份額等多因素考慮，各供應(yīng)方展開(kāi)了低油價(jià)下的博弈。OPEC多次重申將保持每日3000萬(wàn)桶的生產(chǎn)配額，非OPEC產(chǎn)油國(guó)也積極擴(kuò)大生產(chǎn)。2015年3月俄羅斯原油日產(chǎn)量達(dá)到1071萬(wàn)桶，再創(chuàng)前蘇聯(lián)解體以來(lái)的最高水平，其出口量也隨之增長(zhǎng)。俄羅斯能源部表示今后還將增加原油出口。近年來(lái)美國(guó)原油生產(chǎn)和出口能力不斷提高，在油價(jià)暴跌背景下，美國(guó)石油生產(chǎn)繼續(xù)開(kāi)足馬力，產(chǎn)量持續(xù)增加，2015年3月美國(guó)按周統(tǒng)計(jì)的日均原油產(chǎn)量已接近940萬(wàn)桶，為1983年以來(lái)的最高水平。2015年全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力一時(shí)難以緩解，但供應(yīng)增速已在下降。在目前價(jià)格水平下，北海深海油田、北美一些頁(yè)巖油氣田及油砂礦已是勉力維持，開(kāi)始削減投資支出計(jì)劃，但主要是針對(duì)新的開(kāi)采計(jì)劃而非既有項(xiàng)目。國(guó)際油市的改觀(guān)還有待供應(yīng)方達(dá)成妥協(xié)、產(chǎn)量真正下降，以及需求增量得以恢復(fù)。國(guó)際能源署（IEA）在最近3個(gè)月的供需預(yù)測(cè)中，對(duì)非OPEC產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)量連續(xù)向下微調(diào)，并略微上調(diào)了下半年全球石油需求。根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)，世界石油庫(kù)存將在2015年中期達(dá)到峰值，下半年世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)將刺激石油市場(chǎng)需求回暖，油價(jià)有望企穩(wěn)并于2016年小幅回升。
有色金屬有色金屬市場(chǎng)表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩、需求增速明顯降低是有色金屬價(jià)格下跌的根本原因，而美元走強(qiáng)、油價(jià)走低更加劇了2014年下半年以來(lái)有色金屬價(jià)格的跌勢(shì)。當(dāng)前全球制造業(yè)依然在低谷徘徊，缺乏亮點(diǎn)，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，使得有色金屬需求增長(zhǎng)乏力，普遍供應(yīng)過(guò)剩。國(guó)際銅研究組織（ICSG）預(yù)計(jì)2015年全球銅消費(fèi)增速將繼續(xù)回落，由2014年的5%降至1%，精煉銅將出現(xiàn)40萬(wàn)噸左右的供應(yīng)過(guò)剩。市場(chǎng)低迷迫使一些礦山和冶煉項(xiàng)目調(diào)整投資生產(chǎn)節(jié)奏，全球礦業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)和金額數(shù)的增長(zhǎng)已連續(xù)3年放緩。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、以新興市場(chǎng)為首的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)大，今年下半年有色金屬需求有望趨向穩(wěn)定，前期高庫(kù)存逐步得到消化，市場(chǎng)表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。
近年隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和監(jiān)管規(guī)制變化，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)“去金融化”。在這一過(guò)程中，商品市場(chǎng)參與者日益復(fù)雜，新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)暴露。2014年中國(guó)的貿(mào)易融資事件在銅、鋁等有色金屬市場(chǎng)投下陰影，作為抵押品的金屬?gòu)膫}(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)流入市場(chǎng)，陸續(xù)有交易商和金融機(jī)構(gòu)被牽涉其中，被迫去庫(kù)存加劇了銅、鋁的價(jià)格波動(dòng)，并擴(kuò)散到其他相關(guān)商品。此類(lèi)由資本市場(chǎng)溢出的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)有色金屬市場(chǎng)的擾動(dòng)未來(lái)依然值得密切關(guān)注。
