2014年及2015年一季度國(guó)際商品市場(chǎng)走勢(shì)
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二、影響國(guó)際商品市場(chǎng)的主要因素
目前，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格仍在低位震蕩。未來(lái)一段時(shí)間，世界主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景冷熱不均，但整體已基本走出低谷。商品需求依然低迷，但隨著主要經(jīng)濟(jì)體投資和消費(fèi)需求回穩(wěn)，下半年市場(chǎng)有望逐步轉(zhuǎn)暖。
世界經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出溫和增長(zhǎng)跡象。IMF預(yù)計(jì)2015-2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將小幅加快，從2014年的3.4%上升到2015年的3.5%和2016年的3.8%。其中，美國(guó)在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最為樂(lè)觀(guān)，低油價(jià)有利于其振興制造業(yè)、刺激消費(fèi)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受制于減債壓力、結(jié)構(gòu)改革步伐緩慢及地區(qū)沖突等多重因素，但主要成員德國(guó)表現(xiàn)穩(wěn)定，希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)逐步走出泥潭，企穩(wěn)增長(zhǎng)跡象越來(lái)越明顯。新興經(jīng)濟(jì)體普遍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，近期又遭受大宗商品價(jià)格暴跌、資本外流的打擊，整體增速有所放緩，內(nèi)部分化明顯，但未來(lái)仍有增長(zhǎng)潛力，特別是發(fā)展中大國(guó)印度大力開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極吸引外國(guó)投資，對(duì)其本國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)的積極作用不容忽視。在美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)漸入佳境、中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸、印度經(jīng)濟(jì)發(fā)力增長(zhǎng)帶領(lǐng)下，下半年商品市場(chǎng)前景謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。同時(shí)，需要高度關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商品市場(chǎng)的擾動(dòng)。俄羅斯與西方對(duì)峙關(guān)系、伊朗核談判進(jìn)程、伊斯蘭國(guó)ISIS對(duì)中東局勢(shì)的影響，這些不確定因素都將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)以至商品市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
大宗商品需求缺乏亮點(diǎn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是決定大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)的基礎(chǔ)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，消費(fèi)、投資需求總體不旺，大宗商品需求難有明顯回升。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重振制造業(yè)帶動(dòng)下，全球企業(yè)信心有所回暖，出現(xiàn)了新一輪并購(gòu)熱潮。2014年，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)飆升至金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最高水平，全球并購(gòu)交易總額激增47%，至3.34萬(wàn)億美元。2015年一季度并購(gòu)交易依然活躍，交易總額同比上升21%。其中，以醫(yī)藥、能源以及科技、媒體、通信等新興領(lǐng)域表現(xiàn)突出，反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移動(dòng)向。但是，對(duì)于大宗商品需求而言，盡管新的投資動(dòng)向和技術(shù)革命帶來(lái)了新材料開(kāi)發(fā)和對(duì)傳統(tǒng)材料的新應(yīng)用，對(duì)有些原材料如部分有色金屬、稀土金屬、化學(xué)品等產(chǎn)生新的需求，仍不足以顯著拉動(dòng)整體市場(chǎng)需求。
美元走強(qiáng)打壓商品價(jià)格。2014年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在主要經(jīng)濟(jì)體中一枝獨(dú)秀。美元持續(xù)大幅升值，兌一籃子貨幣全年升值幅度近13%，為1997年來(lái)最大漲幅；1989年以來(lái)首次兌31種主要貨幣全部升值；2015年3月美元指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)下2003年4月以來(lái)新高。強(qiáng)勢(shì)美元成為壓制商品市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好、美元走強(qiáng)，資本風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資熱點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移，大宗商品市場(chǎng)嚴(yán)重“失血”。另一方面，作為計(jì)價(jià)貨幣，美元持續(xù)走強(qiáng)也對(duì)商品價(jià)格形成打壓。當(dāng)前不同經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化明顯，貨幣政策甚至背道而馳，導(dǎo)致頻繁的資本市場(chǎng)異動(dòng)和匯率波動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢(shì)愈發(fā)明朗，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，而歐元區(qū)、日本等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)緩慢，其貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)保持寬松甚至加碼。預(yù)計(jì)2015年美元走強(qiáng)的局面仍將延續(xù)，即使商品需求有所恢復(fù)，商品價(jià)格也難有大的起色。
供應(yīng)過(guò)剩局面短期難改。大宗商品需求增長(zhǎng)緩慢，供給能否抑制過(guò)快增長(zhǎng)是疲弱市況下價(jià)格走勢(shì)的決定性因素。上一個(gè)大宗商品上漲周期大大刺激了資源、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資，至今產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放。在市場(chǎng)低迷情況下，主要供應(yīng)方為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額、維持出口收入，甚至逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，加劇供應(yīng)過(guò)剩。這在石油和鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)尤為明顯，大部分有色金屬亦呈產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、庫(kù)存居高不下局面，前些年處于緊平衡的主要大宗農(nóng)產(chǎn)品的供給壓力也有所減緩。2014年下半年以來(lái)商品價(jià)格大幅下挫在一定程度上對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張有所抑制，但從根本上扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩局面尚需時(shí)日。市場(chǎng)需要在經(jīng)濟(jì)逐步向好的大環(huán)境下，在較低價(jià)格水平上達(dá)成新的供需平衡，逐步消化前期高庫(kù)存，并進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格溫和回升。
三、主要商品市場(chǎng)發(fā)展前景
展望全年，從供需兩方面看，商品市場(chǎng)固然缺乏強(qiáng)有力支撐，不具備全面上漲的基礎(chǔ)和推動(dòng)力，但是持續(xù)打壓的力度也在逐漸削弱，繼續(xù)下跌的空間有限。隨著上升力量的蓄積，大宗商品價(jià)格有望在目前低水平盤(pán)整一段時(shí)間后，于下半年小幅回升。
