政策建議

保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，維持金融去杠桿的政策壓力

作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，“去杠桿”在寬松的貨幣環(huán)境和金融條件下難以完成。為此，要堅(jiān)持積極穩(wěn)妥去杠桿的總方針不動(dòng)搖，貨幣政策真正落實(shí)穩(wěn)健中性，做到不緊不松，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。既要“不緊”，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合理、正常資金需要，也要“不松”防止金融加杠桿卷土重來(lái)、防止房地產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹與企業(yè)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度上升。

未來(lái)金融調(diào)控與金融監(jiān)管要在維持一定政策壓力的同時(shí)，加強(qiáng)協(xié)調(diào)和配合，形成合力，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)實(shí)抑虛”，主動(dòng)防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)揮好“貨幣政策+宏觀(guān)審慎政策”的雙支柱金融調(diào)控作用。加強(qiáng)對(duì)直接融資、影子銀行融資等市場(chǎng)化融資的監(jiān)測(cè)，更準(zhǔn)確地把握全社會(huì)的實(shí)際融資狀況，保持社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張，避免動(dòng)用準(zhǔn)備金率調(diào)整等信號(hào)意義強(qiáng)的貨幣政策工具，充分運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)等具有預(yù)調(diào)微調(diào)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能的政策手段。加強(qiáng)和改善宏觀(guān)審慎管理，逐步穩(wěn)妥將同業(yè)存單納入宏觀(guān)審慎評(píng)估體系（MPA），積極探索把部分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入MPA。金融監(jiān)管要進(jìn)一步強(qiáng)化加強(qiáng)綜合性、實(shí)質(zhì)性監(jiān)管和穿透式監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)秩序，整治金融亂象，同時(shí)，注重各項(xiàng)監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)和配合，加強(qiáng)監(jiān)管政策與金融調(diào)控政策之間的協(xié)調(diào)，把握好政策力度、節(jié)奏。

加強(qiáng)價(jià)格型調(diào)控，維持利率水平與人民幣匯率基本穩(wěn)定

我國(guó)的貨幣政策調(diào)控正處于從數(shù)量型調(diào)控為主向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型的過(guò)程中。隨著金融創(chuàng)新快速發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象突出，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量中間目標(biāo)作用減弱，數(shù)量型調(diào)控有效性降低，貨幣政策調(diào)控需更為關(guān)注利率、匯率等價(jià)格變量，保持利率與人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強(qiáng)利率間接調(diào)控，探索與完善利率走廊機(jī)制，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，防止金融市場(chǎng)利率中樞水平過(guò)快、過(guò)度上升。推動(dòng)“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制有序運(yùn)行，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理和引導(dǎo)，防止市場(chǎng)形成人民幣匯率單邊的非理性預(yù)期。

保持銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)，積極防控銀行間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化對(duì)銀行間流動(dòng)性的可能沖擊，防止銀行間市場(chǎng)資金面過(guò)度波動(dòng)，靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、SLF、MLF、PSL等多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節(jié)奏，“削峰填谷”維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定。要密切關(guān)注發(fā)達(dá)國(guó)家政策動(dòng)向，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)變化對(duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)及國(guó)內(nèi)流動(dòng)性沖擊的預(yù)判研判；密切關(guān)注同業(yè)存單發(fā)行與到期、地方債發(fā)行及財(cái)政存款變化等對(duì)銀行間流動(dòng)性的影響；密切關(guān)注政策性因素、預(yù)期因素與季節(jié)性因素對(duì)銀行流動(dòng)性與市場(chǎng)資金面的短期擾動(dòng)；充分發(fā)揮央行流動(dòng)性管理的職能，適時(shí)適度采取對(duì)沖操作，平抑流動(dòng)性波動(dòng)，防止市場(chǎng)資金面動(dòng)蕩。(作者：李若愚 國(guó)家信息中心)