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2013年02月07日09:34 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

二○一二年第四季度

中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組

2013 年2 月6 日

內(nèi)容摘要

2012 年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)。消費(fèi)需求穩(wěn)

定，固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)緩中趨穩(wěn)。

物價(jià)漲幅總體回落，就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，國(guó)際收支更趨平衡。全年實(shí)

現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）51.9 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%；居民消費(fèi)價(jià)格

同比上漲2.6%，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP 的比重降至2.6%。

中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

前幾個(gè)月，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、物價(jià)漲幅有所回落等變化，前瞻

性地加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5 個(gè)百分點(diǎn)，靈活開(kāi)

展公開(kāi)市場(chǎng)雙向操作，兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)

態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)貨幣信貸合理適度增長(zhǎng)。下半年

以來(lái)，根據(jù)流動(dòng)性供給格局的變化，連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，保持流動(dòng)

性合理適度和市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。利率市場(chǎng)化改革邁出較大步伐，金

融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1 倍、貸

款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7 倍。繼續(xù)完善人民幣匯

率形成機(jī)制，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千

分之五擴(kuò)大至百分之一。人民幣跨境使用進(jìn)一步擴(kuò)大。金融企業(yè)改革

繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場(chǎng)在創(chuàng)新和規(guī)范中加快發(fā)展。

貨幣信貸增長(zhǎng)符合預(yù)期。2012 年年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2 余額

為97.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)15.0%，

比年初增加8.2 萬(wàn)億元，同比多增7320 億元，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。

社會(huì)融資增長(zhǎng)較快，全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76 萬(wàn)億元，融資結(jié)構(gòu)更

趨多元。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)下行，12 月份非金融企業(yè)及其他部

門(mén)貸款加權(quán)平均利率為6.78%，比年初下降1.23 個(gè)百分點(diǎn)，有利于

降低企業(yè)融資成本。年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.2855，比

上年末升值0.25%，人民幣實(shí)際有效匯率升值2.22%，市場(chǎng)供求在人

民幣匯率形成中的作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力依然較強(qiáng)，推動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)的

積極因素在增多，在宏觀(guān)政策的協(xié)調(diào)配合下，有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快

發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)。同時(shí)也要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨著復(fù)雜的國(guó)內(nèi)

外環(huán)境。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的負(fù)面溢

出效應(yīng)加大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，部分領(lǐng)域投資沖動(dòng)持

續(xù)較強(qiáng)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力相對(duì)不足并存，結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題仍比較突

出，資源環(huán)境約束增強(qiáng)。當(dāng)前物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張仍比較敏感，需要特別

關(guān)注預(yù)期變化可能對(duì)未來(lái)物價(jià)產(chǎn)生的影響。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段，金

融宏觀(guān)調(diào)控需要始終強(qiáng)調(diào)防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，緊緊圍繞科學(xué)發(fā)

展的主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主線(xiàn)，以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效

益為中心，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，

保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、針對(duì)性和靈活性，處理好

穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，把握好貨幣政策調(diào)控的重

點(diǎn)、力度和節(jié)奏。綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健

全宏觀(guān)審慎政策框架，保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)

融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。著力優(yōu)化信貸資源配置，加大存量信貸資產(chǎn)

的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改

革，提高金融體系配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步深化金融機(jī)

構(gòu)改革。堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。有效防范系統(tǒng)性

金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系穩(wěn)定。

目 錄

第一部分 貨幣信貸概況.......................1

一、貨幣供應(yīng)量增速回升..............................................1

二、金融機(jī)構(gòu)存款呈明顯季節(jié)性波動(dòng)....................................1

三、金融機(jī)構(gòu)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)............................................2

四、社會(huì)融資結(jié)構(gòu)多元發(fā)展............................................4

五、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率總體下行......................................8

六、人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng).........................................10

第二部分 貨幣政策操作......................10

一、優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作.................10

二、兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用

...................................................................11

三、適時(shí)下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間.................12

四、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo).....................................13

五、有效發(fā)揮支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)的引導(dǎo)作用，擴(kuò)大涉農(nóng)和小微企業(yè)信貸投放

...................................................................13

六、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展.........................................14

七、進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制...................................16

八、深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革...........................................17

九、深化外匯管理體制改革...........................................18

第三部分 金融市場(chǎng)分析......................19

一、金融市場(chǎng)運(yùn)行...................................................20

二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè).............................................27

第四部分 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析......................30

一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)...............................................30

二、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行...............................................40

第五部分 貨幣政策趨勢(shì)......................51

一、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)展望...............................................51

二、下一階段主要政策思路...........................................53

專(zhuān)欄

專(zhuān)欄 1 城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn).....................................6

專(zhuān)欄 2 境外人民幣市場(chǎng)發(fā)展..........................................15

專(zhuān)欄 3 美國(guó)“財(cái)政懸崖”問(wèn)題及前景分析..............................31

專(zhuān)欄 4 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加碼量化寬松貨幣政策對(duì)資本流動(dòng)的影響..............35

專(zhuān)欄 5 當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況........................................43

表

表 1 2012 年分機(jī)構(gòu)人民幣貸款情況....................................4

表 2 2002 年以來(lái)社會(huì)融資規(guī)模........................................5

表 3 2012 年1-12 月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款各利率區(qū)間占比.................9

表 4 2012 年1-12 月大額美元存款與美元貸款平均利率...................9

表 5 2012 年銀行間外匯即期市場(chǎng)人民幣對(duì)各幣種交易量.................17

表 6 2012 年金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況...........21

表 7 利率衍生產(chǎn)品交易情況..........................................22

表 8 2012 年主要債券發(fā)行情況.......................................24

表 9 2012 年年末主要保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額及占比情況.....................26

表 10 主要經(jīng)濟(jì)體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)...................................33

圖

圖 1 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額........................................15

圖 2 銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線(xiàn)變化情況..............................23

圖 3 進(jìn)出口增速與貿(mào)易差額..........................................42

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• 全球經(jīng)濟(jì)仍面臨較大風(fēng)險(xiǎn) 
• 2012年銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線(xiàn)變化情況
• 2006年-2012年利率衍生產(chǎn)品交易情況
• 2012年金融機(jī)構(gòu)回購(gòu)、同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況
• 2012年銀行間外匯即期市場(chǎng)人民幣對(duì)各幣種交易量
• 圖表：跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額
• 2012年1-12月大額美元存款與美元貸款平均利率
• 2012年1-12月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款各利率區(qū)間占比
• 圖表：2002年-2012年社會(huì)融資規(guī)模
• 圖表：2012年分機(jī)構(gòu)人民幣貸款情況
• 2012年5000戶(hù)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)分布變化趨勢(shì)
• 圖表：2012年主要經(jīng)濟(jì)體宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)
• 2012年年末主要保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額及占比情況
• 圖表：2012年主要債券發(fā)行情況

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