官方微博 首頁(yè) > 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 > 行業(yè)動(dòng)向 > 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)

2013年01月28日16:16 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

5. 2013年行情展望

2012年黃金市場(chǎng)，可謂跌宕起伏，總體延續(xù)著寬幅震蕩的走勢(shì)運(yùn)行，全年波幅為300美元/盎司左右，在黃金邁入2013年以后我們應(yīng)該注意哪些方面，黃金價(jià)格會(huì)不會(huì)打破震蕩格局都將影響著投資者的操作。

在2013年，黃金市場(chǎng)首先要看世界主要央行的臉色，美聯(lián)儲(chǔ)，歐洲央行，日本央行以及英國(guó)央行會(huì)不會(huì)把寬松的貨幣政策延續(xù)下去，如果寬松的貨幣政策造成大量流動(dòng)性，將有益于黃金等資產(chǎn)價(jià)格的上漲，相反，如果世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯著，不排除世界主要央行會(huì)暫時(shí)放棄寬松的貨幣政策，這樣一來(lái)就會(huì)對(duì)黃金市場(chǎng)形成極為不利的因素，貨幣投資的吸引力將會(huì)代替黃金投資。

而值得注意的另一個(gè)方面，在今年大多數(shù)時(shí)間里，我們能夠發(fā)現(xiàn)黃金受到歐債危機(jī)的拖累，與風(fēng)險(xiǎn)貨幣淪為了難兄難弟，黃金與歐元大體保持正相關(guān)關(guān)系，因此明年黃金價(jià)格能否大漲還要看歐債危機(jī)能不能得到有效緩解，如果歐債危機(jī)呈愈演愈烈只是，黃金還將受到歐元拖累，難以上行。

總之，2013年黃金的前景取決于三大因素：第一，歐洲是否能有效地阻止債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，特別是能否保證西班牙不陷入債務(wù)危機(jī)；第二，美國(guó)能否成功上調(diào)債務(wù)上限，或較大幅度的執(zhí)行財(cái)政緊縮政策而解決財(cái)政問(wèn)題；第三，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體能否避免“硬著陸”。第四，黃金實(shí)物需求熱情是否依舊高漲。第五，各國(guó)央行是否依舊大量購(gòu)金。最后，原油和黃金的聯(lián)動(dòng)性怎樣，都需要我們一一進(jìn)行分解。

6. 歐洲展望部分

2013年歐洲債務(wù)問(wèn)題仍然不會(huì)徹底解決，市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)的擔(dān)憂(yōu)情緒不會(huì)馬上消散，銀行業(yè)的問(wèn)題始終是關(guān)注焦點(diǎn)，歐洲經(jīng)歷了再次降息的政策之后通貨膨脹仍然維持穩(wěn)定，這也為歐洲央行再度實(shí)施救援措施奠定基礎(chǔ)。雖然愛(ài)爾蘭將重新回到國(guó)家融資市場(chǎng)，但“歐豬五國(guó)”債務(wù)減記問(wèn)題不能完全忽視，抵押品問(wèn)題也對(duì)黃金價(jià)格暗藏隱患。瑞士央行對(duì)于維持匯率的穩(wěn)定抱有堅(jiān)定的態(tài)度，而隨著經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，避險(xiǎn)情緒再度升溫，瑞郎1.2的底線(xiàn)有望在2013再次被觸碰，干預(yù)行動(dòng)將有望再度上演，2013年黃金走勢(shì)將受歐洲因素影響更為深遠(yuǎn)。

6.1.歐洲貨幣政策

由于目前歐洲經(jīng)濟(jì)雖然有企穩(wěn)的跡象，但總體情況仍然不十分樂(lè)觀(guān)，歐洲的繼續(xù)寬松貨幣政策將有望在2013年得到延續(xù)。目前歐洲央行的貨幣政策自德拉基接任以來(lái)已經(jīng)變得非常寬松，雖然貨幣寬松政策已經(jīng)令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回暖，但歐債危機(jī)并未以此而徹底解決。美國(guó)年內(nèi)連續(xù)的量化寬松政策已向市場(chǎng)注入大量資金，債務(wù)問(wèn)題貨幣化已經(jīng)從美國(guó)開(kāi)始，這也將蔓延至歐洲。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2013年中歐洲央行將有望推出更多的貨幣寬松政策以幫助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。歐洲央行之前所使用的長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)將有望再次實(shí)施，從之前兩次長(zhǎng)期再融資操作對(duì)于金銀價(jià)格的影響看，LTRO推出將重創(chuàng)金銀價(jià)格。

6.1.1.利率決議

進(jìn)入2012年之后，歐洲央行進(jìn)一步下調(diào)了利率由1%下調(diào)至0.75%，歐洲經(jīng)濟(jì)情況也受此影響出現(xiàn)了企穩(wěn)，但恢復(fù)情況并不十分樂(lè)觀(guān)。以德國(guó)為首的國(guó)家擔(dān)憂(yōu)下調(diào)利率將會(huì)造成歐元區(qū)通貨膨脹情況惡化，但從2012年歐元區(qū)通貨膨脹的情況看仍然維持樂(lè)觀(guān)，這將為2013年再次降息奠定良好基礎(chǔ)。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2012年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的情況下，2013年為了刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲央行有望再次降息，最終目前利率將有望定格在0.5%，而這一幕將有望發(fā)生在2013年的下半年。從之前金銀在歐洲央行降息時(shí)的表現(xiàn)看，再次下調(diào)利率，金銀將有望出現(xiàn)回落。

6.1.2. 政策性救助機(jī)制

歐債危機(jī)在政策救助下有所緩和，OMT寬松貨幣政策業(yè)已出臺(tái)，ESM永久穩(wěn)定機(jī)制將在2013年初正式啟動(dòng)，三駕馬車(chē)在希臘債務(wù)減記問(wèn)題上逐漸妥協(xié)，西班牙問(wèn)題逐漸露出可控端倪，債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的可能性悄然下降。但是這并不意味著歐債危機(jī)就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的觸底，需要看到的是OMT計(jì)劃雖然已經(jīng)出臺(tái)，但是西班牙政府因?yàn)楸苤M苛刻的求助條款而遲遲不肯全面求援，因此使得OMT計(jì)劃未必能夠達(dá)到本來(lái)的作用。世元研究中心認(rèn)為，西班牙的求援是遲早遲晚的事，該國(guó)問(wèn)題一日不能徹底解決，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒就很難消散，2013年金銀受到西班牙問(wèn)題的影響承壓下行概率較高，而最終的西班牙尋求全面救助如果能夠順利解決，金銀將有望大漲。

而希臘問(wèn)題雖然暫時(shí)性的得到了緩解，但是也并不意味著希臘問(wèn)題就此一勞永逸，考慮到目前希臘國(guó)內(nèi)脆弱的經(jīng)濟(jì)，以及難以企及的改革目標(biāo)，希臘仍有很長(zhǎng)很艱難的路要走，而希臘國(guó)內(nèi)民眾的反對(duì)聲，以及來(lái)自歐元區(qū)成員國(guó)對(duì)于希臘不夠努力的抱怨聲，或許將會(huì)為希臘在2013年重回市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)埋下了伏筆。如果希臘再次引起市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，金銀再度因此承壓的行情必將再現(xiàn)！

6.1.3. 銀行業(yè)聯(lián)盟

美國(guó)次貸危機(jī)逐漸蔓延至歐洲銀行業(yè)，最終銀行業(yè)的危機(jī)直接導(dǎo)致了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。對(duì)于解決銀行業(yè)的危機(jī)歐元區(qū)各國(guó)政府討論不休，而最為重要是關(guān)于銀行業(yè)聯(lián)盟的討論，銀行業(yè)聯(lián)盟對(duì)于解決銀行危機(jī)以及歐債危機(jī)非常重要。在2012年12月份歐盟銀行業(yè)會(huì)議的討論中是希望在2013年得到歐元區(qū)各國(guó)的一致認(rèn)可和批準(zhǔn)，將歐洲央行打造成控制監(jiān)管歐洲銀行業(yè)唯一管理機(jī)構(gòu)，在歐元系統(tǒng)中目前每個(gè)歐洲銀行都可以來(lái)進(jìn)行存儲(chǔ)，目前西班牙、意大利、法國(guó)都是比較支持的，而英國(guó)在銀行業(yè)監(jiān)管方面想保持一定的獨(dú)立性，德國(guó)是該提議的強(qiáng)烈反對(duì)者，但德國(guó)在2013年將面臨大選，新任領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于銀行業(yè)聯(lián)盟的態(tài)度尚未可知。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2013年的歐元區(qū)會(huì)議上各國(guó)之間將繼續(xù)展開(kāi)激烈的討論，最終達(dá)成協(xié)議的概率相對(duì)較大，一旦銀行業(yè)聯(lián)盟真的能突破重重阻力達(dá)成協(xié)議，對(duì)于歐元的提振作用將是非常明顯的，屆時(shí)金銀必將出現(xiàn)較大的上漲行情。而考慮到歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的一貫作風(fēng)，即便真的能達(dá)成協(xié)議，也必將推遲至下半年甚至年底。

6.1.4. 抵押品問(wèn)題分析

無(wú)論是希臘還是西班牙獲得救助金，抵押品是獲得貸款的必須條件之一。歐洲央行對(duì)此有著特殊規(guī)定的，債券和黃金充當(dāng)著極其重要的角色。歐央行可能存在過(guò)萬(wàn)億的規(guī)模的抵押品，而在希臘大規(guī)模的債務(wù)減記之后部分抵押品未來(lái)可能面臨巨大的敞口。如果在2013年接二連三的還有歐元區(qū)國(guó)家發(fā)生債務(wù)減記的情況，歐洲央行勢(shì)必要求各國(guó)增加其他抵押品種，而是否出現(xiàn)抵押黃金將成為黃金價(jià)格變化的重要依據(jù)，黃金2011年曾出現(xiàn)兩次大跌，其中原因是受到歐洲一些銀行通過(guò)抵押黃金的方式換取美元流動(dòng)性造成，如果2013年再次出現(xiàn)抵押黃金的情況，黃金大幅下跌將再度上演。雖然目前這樣情況發(fā)生的概率正在逐漸降低，但在歐債危機(jī)未能徹底解決之前抵押黃金的問(wèn)題應(yīng)當(dāng)引起重視。

6.1.5. 債券發(fā)行問(wèn)題

2013年歐元區(qū)的債務(wù)發(fā)行問(wèn)題將對(duì)于黃金價(jià)格產(chǎn)生一定程度的影響，也是市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)信心的先前指標(biāo)。2013年債券發(fā)行有個(gè)重要的看點(diǎn)就是愛(ài)爾蘭能否順利重返國(guó)際債券市場(chǎng)，這也是歐債危機(jī)能否解除的一個(gè)重要信號(hào)，如果愛(ài)爾蘭重返國(guó)際債券市場(chǎng)，黃金價(jià)格將有望受到歐元的影響出現(xiàn)大漲。世元研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，愛(ài)爾蘭重返國(guó)際債券市對(duì)于歐元區(qū)而言是重大利好消息，短期將有望利漲黃金。

綜上所述，整個(gè)2013年歐洲經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將有可能出現(xiàn)反復(fù)，主要風(fēng)險(xiǎn)仍然來(lái)自于以上幾點(diǎn)分析，歐洲延續(xù)性的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將有望出現(xiàn)嶄新的局面，而具有里程碑式的銀行業(yè)聯(lián)盟問(wèn)題一旦真的達(dá)成協(xié)議，對(duì)于金銀的提振作用將是十分明顯的。因此，從歐洲明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，對(duì)于金銀的影響或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

6.2. 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

2012年上半年的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，但下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了小幅回暖的跡象，從歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上分析，同是“歐豬五國(guó)”的愛(ài)爾蘭已經(jīng)出現(xiàn)回暖的跡象，多米諾骨牌效應(yīng)有望在2013年終結(jié)。世元研究中心認(rèn)為，在2013年中歐元區(qū)各大重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比CPI(通貨膨脹率)顯得更加重要，它將是歐洲央行是否進(jìn)一步推出更多貨幣寬松政策的基礎(chǔ)，單就CPI和PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))的數(shù)據(jù)而言對(duì)于黃金白銀的影響更加傾向于短期，對(duì)于趨勢(shì)上的影響相對(duì)有限。

6.3. 歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)家行為

6.3.1.德國(guó)和意大利大選

歐洲2013年的政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于9月德國(guó)大選，相比于默克爾領(lǐng)導(dǎo)的中右翼政府，左傾的社會(huì)民主黨人士對(duì)財(cái)政緊縮政策更為猶豫，以默克爾為首的一派更加傾向于繼續(xù)采取緊縮政策，而左翼更加傾向?qū)捤伞６鴱?012年歐元區(qū)各國(guó)大選上看，目前歐元區(qū)支持寬松政策的候選黨派更受選舉人的青睞。如果德國(guó)的選結(jié)果以支持寬松政策的黨派獲選，那么歐元區(qū)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策將有望發(fā)生根本性改變，更多的貨幣寬松政策以及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將有望給市場(chǎng)注入信心，而歐元將有望受到德國(guó)總統(tǒng)大選的原因而走高，金銀價(jià)格也會(huì)因此而一飛沖天。世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從目前歐元區(qū)對(duì)于寬松政策的支撐程度看，默克爾再次當(dāng)選的幾率會(huì)稍遜一籌，金銀行情受此影響有望走高。

除了德國(guó)將面臨大選之外，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利明年也將面臨大選。自蒙蒂上臺(tái)之后，意大利的經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。但蒙蒂之前所提出的經(jīng)濟(jì)改革政策受到了國(guó)內(nèi)的反對(duì)，作為候選人的貝盧斯科尼也對(duì)于蒙蒂的多項(xiàng)改革措施表示了不滿(mǎn)，如果明年蒙蒂不再連任，新任繼承者將有望廢除蒙蒂之前的改革路線(xiàn)，意大利的危機(jī)或?qū)⒁虼硕俣缺l(fā)，金銀將有望受此影響再度走低。

6.3.2. 瑞士央行干預(yù)匯市

瑞士央行先后兩位總裁對(duì)于1.2的匯率目標(biāo)堅(jiān)定不移，并做好無(wú)限量買(mǎi)入的準(zhǔn)備，四、五月份瑞士外匯儲(chǔ)備激增，說(shuō)明瑞士央行或許已經(jīng)采取了外匯干預(yù)措施。預(yù)計(jì)2013年瑞士央行仍會(huì)面臨極大的壓力，希臘債務(wù)問(wèn)題仍然存在，西班牙銀行業(yè)危機(jī)并未解除。而意大利在大選之后是否出現(xiàn)新一輪的危機(jī)目前并不能下定論，市場(chǎng)對(duì)于歐元信心不足。另外，大洋彼岸的美國(guó)經(jīng)濟(jì)也并不樂(lè)觀(guān)，雖然伯南克講話(huà)中仍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持較樂(lè)觀(guān)態(tài)度，但2012年最終還是下調(diào)了未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，由此可見(jiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍然任重道遠(yuǎn)。作為新興國(guó)家的中國(guó)印度巴西等金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也不十分樂(lè)觀(guān)，在這種經(jīng)濟(jì)困境使得市場(chǎng)對(duì)于避險(xiǎn)需求不斷增加。目前市場(chǎng)上可選作避險(xiǎn)的投資品越來(lái)越少，瑞郎作為避險(xiǎn)品種重要選擇有望在2013年再度受到市場(chǎng)追捧。瑞士央行曾于2011年9月6日出手干預(yù)瑞郎造成當(dāng)時(shí)黃金大跌，2012年4月5日又再次出手干預(yù)，造成了黃金當(dāng)時(shí)的大漲，前后兩次干預(yù)對(duì)于黃金價(jià)格的影響大相徑庭。如果2013年避險(xiǎn)資金再度將推高瑞郎，瑞士央行出手干預(yù)匯市將成大概率事件，受此影響黃金出現(xiàn)突然性大跌或者大漲的可能性增加。

7. 美國(guó)因素展望

美國(guó)經(jīng)濟(jì)是影響黃金走勢(shì)的另一重要因素。美國(guó)特殊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治地位決定了美國(guó)特殊的國(guó)際金融地位。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，美國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展良好的時(shí)候，資本不斷流入，黃金的價(jià)格主要受到其商品屬性的影響，從而會(huì)出現(xiàn)弱勢(shì)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定恢復(fù)，資本市場(chǎng)形勢(shì)良好，黃金價(jià)格趨于弱勢(shì)；相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)，資本市場(chǎng)有下調(diào)壓力，黃金價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。因此，我們有必要對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行詳細(xì)分析。

7.1.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響

2013年美國(guó)將繼續(xù)處于復(fù)蘇拉鋸之中，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速仍令人堪憂(yōu)，據(jù)2012年12月13日內(nèi)凌晨(北京時(shí)間)美聯(lián)儲(chǔ)(FED)公布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期較2012年月公布值有所下降，具體為：2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期為2.3%-3.0%，低于9月的2.5%-3.0%，2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3.0%-3.8%降至3.0%-3.5%，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從3.0%-3.8%降至3.0%-3.7%。

在未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速仍不容樂(lè)觀(guān)的預(yù)期下，為了促進(jìn)或加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，不排除美聯(lián)儲(chǔ)(FED)再度實(shí)施其他寬松貨幣政策，而在2012年最后一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)將是否實(shí)施寬松貨幣政策與失業(yè)率、通貨膨脹率掛鉤，即在未來(lái)的一年中，在失業(yè)率高于6.5%，通脹水平不超過(guò)2.5%的情況下，量化寬松政策(QE)將持續(xù)。也就是說(shuō)，無(wú)論第幾套量化寬松政策，失業(yè)率和通脹數(shù)據(jù)將是他們“存在與否”的直接操控者。

因此，為了更好的把握美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，在2013年應(yīng)更加重視GDP、失業(yè)率和通貨膨脹率的變化。如果GDP并未大幅改善，失業(yè)率和通貨膨脹率也在既定水平的話(huà)，那么美國(guó)有著實(shí)施進(jìn)一步寬松貨幣政策的可能，將利空美元，進(jìn)而利好金銀。

7.2. QE3和QE4未來(lái)效應(yīng)

展望2013年，關(guān)于QE3(QE4)到底會(huì)到達(dá)一個(gè)怎么樣的規(guī)模的問(wèn)題，是市場(chǎng)所較為關(guān)心的。世元研究中心認(rèn)為：QE3不管是對(duì)是錯(cuò)都要結(jié)束。若寬松政策有效，則經(jīng)濟(jì)改善后美聯(lián)儲(chǔ)顧及潛在通脹可能性的攀升會(huì)盡快停止QE3；若寬松政策無(wú)效，則更證明貨幣政策對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是毫無(wú)裨益，或者是收獲的成果遠(yuǎn)小于付出的代價(jià)，這樣更要及時(shí)去停止它。

筆者對(duì)于QE3規(guī)模的預(yù)估在12500億美元左右，雖不及QE1的1.725萬(wàn)億美元(1.25萬(wàn)億的MBS、3000億美國(guó)國(guó)債和1750億的機(jī)構(gòu)債券)，但應(yīng)高于QE2的6000億美元。對(duì)于時(shí)間的估計(jì)是QE3持續(xù)時(shí)間要到2014年4月左右。理由是：首先，美聯(lián)儲(chǔ)推出本輪不限期的QE3傳遞給市場(chǎng)的信息是美聯(lián)儲(chǔ)希望對(duì)于勞務(wù)市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)有個(gè)持續(xù)性的改善，所以本輪的持續(xù)時(shí)間應(yīng)該長(zhǎng)于QE2在12個(gè)月以上，本次擴(kuò)容說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)前4個(gè)月的QE政策表現(xiàn)并不甚為滿(mǎn)意，或許2013年才是QE3真正的起點(diǎn)。

其次，美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)雖處于復(fù)蘇低迷階段，但并沒(méi)有跡象表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)將二次探底，推出的條件和時(shí)機(jī)并不成熟，所承擔(dān)的任務(wù)也并沒(méi)有臨危受命式的QE1那么重，因此，持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)市場(chǎng)之前所預(yù)計(jì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以自然轉(zhuǎn)好的最長(zhǎng)期限25個(gè)月。

其三，我們可以通過(guò)觀(guān)察大周期的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)以及失業(yè)率等數(shù)據(jù)得出一個(gè)結(jié)論，即美國(guó)的勞務(wù)市場(chǎng)在7月到9月的三個(gè)月常常是最差的，既然考量QE3效果最終的評(píng)價(jià)指標(biāo)是勞務(wù)市場(chǎng)的表現(xiàn)，那么通過(guò)考量最差月份的表現(xiàn)才能真正說(shuō)明問(wèn)題。此外，由于勞務(wù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)公布和傳導(dǎo)機(jī)制的滯后性，以及美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到政策目標(biāo)后一般再觀(guān)察半年的操作慣例，還有美聯(lián)儲(chǔ)放出的“撤除寬松措施的過(guò)程也將循序漸進(jìn)地進(jìn)行，以確保經(jīng)濟(jì)不在短時(shí)間內(nèi)受到過(guò)于巨大的沖擊”。總結(jié)以上諸多論據(jù)和分析，筆者預(yù)計(jì)本輪量化寬松將分為三個(gè)階段：

表四：本輪量化寬松劃為三個(gè)階段：

7.3. 財(cái)政懸崖

在2013年初，財(cái)政懸崖解決方案的談判進(jìn)程及就解決方案的實(shí)施情況將牽動(dòng)著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資情緒，進(jìn)而影響著金銀的走勢(shì)。在2013年伊始，美國(guó)避免了“財(cái)政墜崖”。盡管如此，美國(guó)“財(cái)政懸崖”依舊存在許多尚未解決的問(wèn)題，上調(diào)聯(lián)邦債務(wù)上限的截止日期臨近，這又將是美國(guó)的一個(gè)生死時(shí)刻。不管怎樣，財(cái)政懸崖短期危機(jī)已經(jīng)解除，而如此也將刺激有著風(fēng)險(xiǎn)屬性的黃金出現(xiàn)一個(gè)短期內(nèi)的反彈。

對(duì)“財(cái)政懸崖”世元金行分析師認(rèn)為，美國(guó)未來(lái)一段時(shí)間的所有努力只是力圖將“財(cái)政懸崖”變?yōu)榻?jīng)濟(jì)可以接受的“財(cái)政緩坡”。但是美國(guó)政府的財(cái)政政策的中長(zhǎng)期取向已經(jīng)明確指向緊縮，增稅和減赤。而未來(lái)美國(guó)財(cái)政赤收窄的主要來(lái)源是收入端而非支出端。因?yàn)樵诼?lián)邦財(cái)政支出結(jié)構(gòu)中，法定支出比例占高達(dá)60%，壓縮艱難。此外，由于新政策提高了薪酬稅率，美國(guó)民眾的實(shí)際收入水平已經(jīng)開(kāi)始受到影響，這勢(shì)必會(huì)在未來(lái)進(jìn)一步打壓消費(fèi)意愿。而新財(cái)政政策可能導(dǎo)致美國(guó)失業(yè)率回升至8%以上。失業(yè)率將進(jìn)一步走高，消費(fèi)者信心指數(shù)將受到進(jìn)一步打壓，并且出現(xiàn)惡性循環(huán)的局面，如此也將為黃金價(jià)格奠定基礎(chǔ)。而在2013年，隨著財(cái)政懸崖解決方案的穩(wěn)步開(kāi)展，財(cái)政懸崖將漸漸淡出人們的視線(xiàn)，對(duì)金銀市場(chǎng)的影響也將逐步弱化。

7.4. 債務(wù)上限或需再度提高

回顧2011年5月16日，美國(guó)的觸及了14.29萬(wàn)億美元的債務(wù)上限，由此“驢象之爭(zhēng)”就此問(wèn)題展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的博弈，在大限將至前，美國(guó)曾多次傳出談判破裂的消息，使得市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)能否解決該問(wèn)題的預(yù)期和態(tài)度愈發(fā)悲觀(guān)，導(dǎo)致市場(chǎng)做空美元的情緒空前高漲，投資者紛紛拋售美元以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)因此連續(xù)下行。反觀(guān)當(dāng)時(shí)的金銀走勢(shì)，由于美元的避險(xiǎn)地位受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑，金銀的避險(xiǎn)屬性閃耀出了耀眼的光芒，走出一輪大幅上行的趨勢(shì)(7、8兩個(gè)月黃金上漲約400美元/盎司，白銀上漲約8美元/盎司)，其快速飆升的價(jià)格令市場(chǎng)震驚。

在債務(wù)上限問(wèn)題上演“驚魂24小時(shí)”后，美國(guó)還是在截止期限前順利的將債務(wù)上限提高至16.39萬(wàn)億美元。市場(chǎng)著實(shí)被美國(guó)驚出了一身冷汗，但回過(guò)頭來(lái)看，美元依然是避險(xiǎn)資金親睞的首選，資金回流美元，使得美元指數(shù)再度上揚(yáng)，對(duì)金銀造成了嚴(yán)重的打壓。

而目前，美國(guó)已經(jīng)于2012年12月31號(hào)再次面臨了債務(wù)上限的問(wèn)題，雖然美國(guó)財(cái)政部采取的應(yīng)急措施將可維持美國(guó)政府正常運(yùn)行至2月底。但是，如果國(guó)會(huì)屆時(shí)仍未提高上限，美國(guó)政府將面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，大約同一時(shí)間自動(dòng)開(kāi)支削減措施也將啟動(dòng)，這無(wú)疑將把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向一場(chǎng)新的危機(jī)。奧巴馬在最新講話(huà)中表示：最新立法只是美國(guó)解決財(cái)政和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的一小步，“我們?nèi)匀恍枰龈喙ぷ鳎屆绹?guó)人重返工作崗位，讓這個(gè)國(guó)家走上償付債務(wù)的道路。在這條路上，我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)無(wú)法承受更多的政治攤牌和人造危機(jī)。”

所以，在“財(cái)政懸崖”問(wèn)題解決后，2013年第一季度，上調(diào)債務(wù)上限將是華盛頓方面所要面臨的最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，且存在債務(wù)突破上限的可能性，這將嚴(yán)重影響美國(guó)政府的融資能力。對(duì)于美元而言，也將受到較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，若本次債務(wù)上限順利被提高，美元指數(shù)企穩(wěn)反彈的概率較大。

世元研究中心認(rèn)為：美國(guó)債務(wù)上限的提高是勢(shì)在必行的，但在解決該問(wèn)題的過(guò)程中將出現(xiàn)較大的反復(fù)狀況，對(duì)于美元而言也是利空為主，那么貴金屬市場(chǎng)受到美元指數(shù)走勢(shì)的影響出現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)將是大概率事件。而債務(wù)上限被順利提高后，貴金屬市場(chǎng)的整體走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。

7.5.主權(quán)信用評(píng)級(jí)

美國(guó)剛剛躲過(guò)了“財(cái)政懸崖”的劫難，麻煩似乎還沒(méi)有完。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的兩個(gè)：穆迪(MOODY’S)和標(biāo)普(S&P)隨即表示，這一協(xié)議未能解決美國(guó)的中長(zhǎng)期財(cái)政問(wèn)題。使得美國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)面臨下調(diào)壓力，IMF也加入其中，對(duì)于債務(wù)上限等財(cái)政問(wèn)題表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。

標(biāo)普(S&P)在1月2日指出，盡管美國(guó)已經(jīng)達(dá)成了財(cái)政協(xié)議，從而使得該國(guó)經(jīng)濟(jì)免于陷入“財(cái)政懸崖”，但是這一狀況不會(huì)改變?cè)撛u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景的看法。但是標(biāo)普也承認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退的可能性確實(shí)已經(jīng)大大降低。

而穆迪(MOODY’S)也表示，避免“財(cái)政墜崖”還不足以促使該國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)前景得到上修。如果要使評(píng)級(jí)前景由當(dāng)前的“負(fù)面”重回“穩(wěn)定”，還需要付出更多的努力。同時(shí)穆迪認(rèn)為，如果美國(guó)在未來(lái)數(shù)個(gè)月間繼續(xù)出臺(tái)新的預(yù)算控制措施，以期進(jìn)一步降低財(cái)政赤字水平，而這對(duì)于將其信用評(píng)級(jí)前景狀況由“負(fù)面”調(diào)回“穩(wěn)定”將是很有幫助的。而反過(guò)來(lái)，如果美國(guó)遲遲不出臺(tái)進(jìn)一步的財(cái)政減赤措施，美國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)前景將會(huì)繼續(xù)維持在“負(fù)面”，甚至還會(huì)面臨失去AAA最高評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。

而從各大機(jī)構(gòu)的表態(tài)來(lái)看，美國(guó)修幅財(cái)政的道路依舊“任重而道遠(yuǎn)”，財(cái)政懸崖協(xié)議的通過(guò)可謂只是短期內(nèi)避免了對(duì)經(jīng)濟(jì)和大規(guī)模損傷，如果要在維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的同時(shí)，令財(cái)政走上可持續(xù)的道路，奧巴馬和美國(guó)國(guó)會(huì)議員們需要更多努力。而市場(chǎng)也將密切關(guān)注評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的置評(píng)。因?yàn)槿绻?011年8月標(biāo)普降級(jí)一幕在2013年重演，貴金屬市場(chǎng)必將掀起狂瀾。

返回頂部文章來(lái)源： 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng)