2013-14年世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易形勢(shì)及未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)
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（二）美國(guó)貨幣政策調(diào)整擾動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，部分新興經(jīng)濟(jì)體財(cái)政面臨困難
由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程存在差異，2014年以來(lái)主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策走向明顯分化，可能引發(fā)全球資金無(wú)序流動(dòng)，沖擊金融市場(chǎng)穩(wěn)定，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)從2014年1月起，開(kāi)始將量化寬松政策月度購(gòu)債規(guī)模從850億美元減至750億美元。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較為穩(wěn)固，美聯(lián)儲(chǔ)在1月和3月的議息會(huì)議上再次分別減少100億美元購(gòu)債規(guī)模，累計(jì)縮減購(gòu)債規(guī)模300億美元，并放棄6.5%的失業(yè)率加息門(mén)檻。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)徹底退出量化寬松政策。日本仍將量化寬松作為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段，若上調(diào)消費(fèi)稅率帶來(lái)的負(fù)面沖擊超出預(yù)期，日本央行甚至可能擴(kuò)大量化寬松規(guī)模。歐元區(qū)潛在通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，歐洲央行面臨進(jìn)一步放寬貨幣政策的壓力，行長(zhǎng)德拉吉已表示將在必要時(shí)實(shí)施量化寬松政策。日本、歐元區(qū)放松貨幣政策，保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性，一定程度緩和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策帶來(lái)的影響，但其正面效應(yīng)難以彌補(bǔ)美國(guó)退出量化寬松的沖擊，新興經(jīng)濟(jì)體將承受一定壓力。
國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政連年赤字，政府債務(wù)率不斷攀升，財(cái)政緊縮持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累。IMF數(shù)據(jù)顯示，2013年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)率為107.1%，其中美國(guó)和歐元區(qū)政府債務(wù)率分別高達(dá)104.5%和95.2%，預(yù)計(jì)2014年仍將保持在105.7%和95.6%的較高水平。在發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政仍處于困難境地的同時(shí)，部分新興經(jīng)濟(jì)體財(cái)政狀況惡化。IMF預(yù)計(jì)，2014年新興經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)率仍處于33.7%的較低水平，但財(cái)政赤字率達(dá)到2.5%，創(chuàng)2011年以來(lái)新高。金磚國(guó)家中，印度、南非、巴西財(cái)政赤字率分別達(dá)到7.2%、4.4%和3.3%，均超過(guò)3%的警戒線(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，如何處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)改革與財(cái)政平衡的關(guān)系，將是一些新興經(jīng)濟(jì)體面臨的艱巨挑戰(zhàn)。
表4 2012-2015年主要經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)率 單位：%
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2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
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世界 |
80.6 |
78.6 |
78.2 |
77.5 |
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發(fā)達(dá)國(guó)家 |
108.3 |
107.1 |
107.1 |
106.9 |
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美國(guó) |
102.4 |
104.5 |
105.7 |
105.7 |
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歐元區(qū) |
92.8 |
95.2 |
95.6 |
94.5 |
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日本 |
237.3 |
243.2 |
243.5 |
245.1 |
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新興市場(chǎng) |
36.5 |
34.9 |
33.7 |
33.0 |
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印度 |
66.6 |
66.7 |
65.3 |
64.0 |
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巴西 |
68.2 |
66.3 |
66.7 |
66.4 |
注：2014年和2015年為預(yù)測(cè)值。
資料來(lái)源：IMF，《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2014年4月。
（三）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度
經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)導(dǎo)致全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益爭(zhēng)奪更加激烈，多個(gè)地區(qū)長(zhǎng)期積累的地緣政治矛盾發(fā)酵，阻礙當(dāng)事國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其外溢效應(yīng)波及全球市場(chǎng)。2014年初的基輔暴力沖突釀成烏克蘭危機(jī)，俄羅斯與美歐圍繞烏克蘭問(wèn)題激烈較量，俄羅斯宣布接受克里米亞入俄，美歐對(duì)俄實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，烏克蘭危機(jī)已在一定程度上助長(zhǎng)糧食、石油等大宗商品價(jià)格上漲。盡管4月17日美、歐、俄、烏四方達(dá)成日內(nèi)瓦協(xié)議，但目前來(lái)看協(xié)議尚未得到有效落實(shí)，烏克蘭危機(jī)還在進(jìn)一步發(fā)展。若美歐與俄羅斯之間的較量繼續(xù)升級(jí)，俄羅斯與歐盟之間的經(jīng)貿(mào)合作不確定性將顯著增加，油氣貿(mào)易也可能受到?jīng)_擊，對(duì)雙方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都會(huì)帶來(lái)不利影響。西亞北非地區(qū)亂局尚未得到根本緩解，埃及、敘利亞局勢(shì)發(fā)展仍存在變數(shù)，不僅阻礙地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還可能影響全球石油供應(yīng)鏈。中國(guó)周邊國(guó)家也存在不穩(wěn)定因素，泰國(guó)政局持續(xù)動(dòng)蕩，朝韓關(guān)系依舊緊張。此外，2014年內(nèi)多個(gè)新興大國(guó)將舉行大選，政府更迭可能導(dǎo)致宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生調(diào)整，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
（四）國(guó)際大宗商品價(jià)格穩(wěn)中有降，市場(chǎng)需求尚未強(qiáng)勢(shì)回升
2013年，受世界經(jīng)濟(jì)低迷的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格基本穩(wěn)定，多數(shù)品種有所下降。全年IMF初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)僅上漲1%，不包括能源價(jià)格的美國(guó)商品研究局（CRB）大宗商品價(jià)格指數(shù)下降5.8%。從供需基本面看，當(dāng)前多數(shù)大宗商品供應(yīng)較為充足，而過(guò)去多年來(lái)作為大宗商品需求增量主要來(lái)源的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，抑制大宗商品需求，使大宗商品價(jià)格面臨較大下行壓力。從資金面看，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、股市回報(bào)回升，一些投資基金開(kāi)始從商品市場(chǎng)撤出，大宗商品呈現(xiàn)出一定程度的“去金融化”。據(jù)美國(guó)EPFR 公司監(jiān)測(cè)，2013年大宗商品基金凈流出資金433億美元，一定程度上糾正了過(guò)度投機(jī)造成的大宗商品價(jià)格扭曲。進(jìn)入2014年，資金流出大宗商品市場(chǎng)的趨勢(shì)還在進(jìn)一步發(fā)展，近期全球大宗商品投資產(chǎn)品的主要投資商之一巴克萊集團(tuán)宣布，將退出大多數(shù)大宗商品業(yè)務(wù)。綜合判斷，2014年大宗商品價(jià)格總體可能延續(xù)穩(wěn)中有降走勢(shì)。
