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2013年12月27日17:03 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

在12月24日重啟7天期逆回購(gòu)之后，央行26日暫停了例行的14天逆回購(gòu)操作。

這一操作在市場(chǎng)的意料之中。隨著本周財(cái)政存款的陸續(xù)投放，在一定程度上緩解了銀行偏緊的資金面，而周二的逆回購(gòu)重啟也傳遞出央行穩(wěn)定資金利率的意圖，進(jìn)一步減輕了市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒，市場(chǎng)資金面因此延續(xù)了周二以來(lái)的改善趨勢(shì)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)沒(méi)有央票和逆回購(gòu)到期，央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放290億元。這是12月以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)首次實(shí)現(xiàn)單周凈投放。

從資金利率看，各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率除兩個(gè)月和4個(gè)月品種外，其余全部降至7%以下，其中具有代表性的7天品種降至5.33%附近。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜和7天品種繼續(xù)下行，7天期品種下降28.7個(gè)基點(diǎn)至5.33%，隔夜品種下跌4.9個(gè)基點(diǎn)至4%。

得益于周二以來(lái)市場(chǎng)資金面略顯寬松，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行12月25日進(jìn)行的第43期至第47期金融債增發(fā)結(jié)果較好。資金利率的回落提升了市場(chǎng)投標(biāo)的熱情，招標(biāo)結(jié)果顯示，五期固息債券中標(biāo)收益率均低于市場(chǎng)預(yù)期，且認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較好。

目前來(lái)看，資金利率整體仍處于較高的位置。分析師認(rèn)為，流動(dòng)性緊張雖然暫時(shí)得到了緩解，但并不意味著流動(dòng)性會(huì)趨于寬松。在央行“去杠桿”的背景下，貨幣政策仍會(huì)繼續(xù)保持中性偏緊的基調(diào)。近日央行在微博的公告中強(qiáng)調(diào)，要商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升流動(dòng)性管理的科學(xué)性和前瞻性。雖然央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）和逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，申萬(wàn)分析師屈慶認(rèn)為，從近期的表態(tài)來(lái)看，央行還是希望金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)改變當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債的錯(cuò)配狀況，降低杠桿，而不是讓市場(chǎng)將希望寄托在央行進(jìn)一步投放流動(dòng)性上。

當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）亦呈現(xiàn)“短降長(zhǎng)升”之勢(shì)，隔夜、1周品種分別回落4.90BP、28.70BP，至4.0010%、5.3290%，而2周、1月期品種卻小幅上攀19.90BP、6.10BP，升至6.1400%、6.5700%。

“進(jìn)入一月份后資金還將繼續(xù)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，除了春節(jié)前大量取現(xiàn)流出、法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳和四季度財(cái)政稅收上繳等預(yù)期內(nèi)因素外，市場(chǎng)還將面臨IPO重啟發(fā)行帶來(lái)的資金邊際壓力。”屈慶指出，“一月份預(yù)計(jì)約50家企業(yè)開(kāi)始IPO上市。主板公司陜西煤業(yè)上市單日網(wǎng)上網(wǎng)下總凍結(jié)資金量或達(dá)2200億元，其他創(chuàng)業(yè)板和中小板公司如果以每日2家凍結(jié)3天累計(jì)，日均累計(jì)凍結(jié)資金影響量也達(dá)到約600億元/天。因此，這將對(duì)未來(lái)資金面造成持續(xù)性的邊際壓力。”

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