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2013年03月01日10:48 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

今天，醞釀已久的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，并備受市場(chǎng)關(guān)注。2月22日，中國(guó)證券金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)證金公司)向媒體表示，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次啟動(dòng)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，是健全我國(guó)融資融券交易制度的又一重要舉措，其主要目的是完善機(jī)制，對(duì)于進(jìn)一步提高證券市場(chǎng)的資源配置能力和市場(chǎng)效率，滿(mǎn)足投資者多元化的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，強(qiáng)化證券市場(chǎng)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，均具有十分重要的意義。

2月26日，證金公司發(fā)布轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)標(biāo)的證券名單，確定了目前轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券共90只。其中，滬市50只標(biāo)的，占滬市A股流通市值比為57.9%；深市40只標(biāo)的，占深市A股流通市值比為26.3%。那么，市場(chǎng)對(duì)這90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股有怎樣的市場(chǎng)預(yù)期？對(duì)長(zhǎng)線(xiàn)資金產(chǎn)生怎樣的吸引力？機(jī)構(gòu)有怎樣的資源配置取向？市場(chǎng)做空意愿究竟有多大？本版從市場(chǎng)表現(xiàn)、估值狀況、大宗交易、基金倉(cāng)位等四個(gè)角度對(duì)以上市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行闡釋和分析，供廣大讀者參考。

——編者的話(huà)

基金倉(cāng)位“超八”

重倉(cāng)金融標(biāo)的股難做空

按照目前轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則，雖然只有上市公司機(jī)構(gòu)股東具備出借證券資格，基金公司、保險(xiǎn)公司和上市公司國(guó)有機(jī)構(gòu)股東所持有證券目前尚不能開(kāi)展借出證券業(yè)務(wù)，但這些機(jī)構(gòu)依然可以進(jìn)行融券交易。當(dāng)機(jī)構(gòu)是否乘機(jī)做空，關(guān)鍵是取決于市場(chǎng)趨勢(shì)，倉(cāng)位高低，以及持倉(cāng)個(gè)股的估值狀況。

基金2012年四季報(bào)已經(jīng)披露完畢。根據(jù)天相的統(tǒng)計(jì)，64家基金公司旗下的476只基金去年末平均倉(cāng)位為78.30%，和前一季度末相比微增0.28個(gè)百分點(diǎn)。更有最新數(shù)據(jù)稱(chēng)，截至1月4日，普通股票型基金倉(cāng)位平均測(cè)算結(jié)果為89.11%，較上期倉(cāng)位報(bào)告大漲13.13%，偏股混合型基金倉(cāng)位平均測(cè)算結(jié)果為78.10%，較上期倉(cāng)位報(bào)告上升14.11%。從倉(cāng)位分布上看，超六成的普通股票型基金倉(cāng)位達(dá)90%以上。

從90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股持倉(cāng)情況看，基金四季度對(duì)37只標(biāo)的股進(jìn)行了不同程度的環(huán)比增倉(cāng)，對(duì)51只標(biāo)的股進(jìn)行了環(huán)比減倉(cāng)，兩只標(biāo)的股沒(méi)有基金持有。

增倉(cāng)幅度方面，四季度基金環(huán)比增倉(cāng)超過(guò)20%的標(biāo)的股有21只，北京銀行、光大銀行、興業(yè)證券分別增持2800.17%、965.87%和244.22%，居增幅榜前三甲。同時(shí)，華夏銀行、寧波銀行、中信銀行等金融類(lèi)個(gè)股增倉(cāng)幅度居前，成為基金最青睞的品種。持倉(cāng)股數(shù)來(lái)看，四季度基金持倉(cāng)股數(shù)過(guò)億的有11只。其中，中國(guó)建筑、浦發(fā)銀行、華僑城A分別持有4.36億股、3.74億股、和3.54億股。民生銀行、興業(yè)銀行、TCL集團(tuán)、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、工商銀行等個(gè)股持倉(cāng)股數(shù)居前，同樣呈現(xiàn)出明顯的金融板塊特征。

值得關(guān)注的是，目前轉(zhuǎn)融券90只標(biāo)的股曝光中，就有12只銀行股入選。盡管金融股經(jīng)過(guò)本輪行情的持續(xù)拉升，出現(xiàn)了大幅上漲，整體估值也得到了較大的提升，但有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，金融股的靜態(tài)市盈率是7.33倍，相對(duì)于非金融股22.77倍的靜態(tài)市盈率，估值處于較低水平。絕對(duì)的估值優(yōu)勢(shì)，將會(huì)繼續(xù)吸引以基金、險(xiǎn)資、社保、QFII等長(zhǎng)線(xiàn)資金的目光，在很大程度上削弱了機(jī)構(gòu)融券大幅做空的動(dòng)力和意愿。

因此，最近股市大跌，或許與轉(zhuǎn)融券消息不無(wú)關(guān)聯(lián)，有些信息靈通的投資者打提前量，在利空消息正式出臺(tái)前逃跑。不過(guò)，從銀行股的估值和當(dāng)前市場(chǎng)的整體上行趨勢(shì)，轉(zhuǎn)融券對(duì)市場(chǎng)有些影響，可能沒(méi)有人們想象的那么大。

從持股占比情況看，基金四季度持股，占股票流通股比例超過(guò)10%的個(gè)股有17只標(biāo)的股。其中，招商地產(chǎn)、華僑城A、萬(wàn)科A持股占比分別達(dá)到38.36%、28.67%和25.54%，居占比排行的前三位，全部是房地產(chǎn)品種。格力電器、歌爾聲學(xué)、瀘州老窖、金地集團(tuán)等成為基金持股占股票流通股比例較高的個(gè)股。同時(shí)，東阿阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥等醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股也有較高的持股占比。

從減倉(cāng)情況看，四季度基金環(huán)比減倉(cāng)超過(guò)50%的標(biāo)的股有30只。其中，云南銅業(yè)、太極實(shí)業(yè)、維維股份減倉(cāng)幅度都達(dá)到了100%。同時(shí)，廣晟有色、西山煤電、紫金礦業(yè)、冀中能源、銅陵有色、辰州礦業(yè)、中科三環(huán)、蘭花科創(chuàng)、錫業(yè)股份等有色煤炭股都被大幅拋售，成為基金的“棄兒”。

同時(shí)，目前基金等機(jī)構(gòu)投資者扎堆投資的一些股票，經(jīng)過(guò)大幅拉升，導(dǎo)致這些個(gè)股估值水平較高，由此可能被空方盯上，但對(duì)于那些仍具有估值優(yōu)勢(shì)的核心品種，算空方融券賣(mài)空并釋放利空消息，多頭主力不僅不跑，反而可能來(lái)者不拒承接空方拋出的籌碼，拉高扎空，空方也可能丟盔卸甲。因此，有業(yè)內(nèi)人士建議，如果高估值，繼續(xù)保持高股價(jià)，市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能也就無(wú)從談起，打擊操縱是確保融券做空等機(jī)制發(fā)揮作用的先決條件。

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