2014年穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持中性操作
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2014年金融調(diào)控應(yīng)堅(jiān)持上下限區(qū)間管理的思路，確保主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于年度預(yù)期目標(biāo)的合理區(qū)間，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)水平求“穩(wěn)”，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革紅利釋放求“進(jìn)”。目前來(lái)看，2014年GDP增速與CPI漲幅可能出現(xiàn)“7.5%+3.5%”的組合，為此，要繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持中性操作，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革順利實(shí)施創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和資金條件。在保持政策延續(xù)性的同時(shí)，保持一定的靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
1.金融調(diào)控主要依靠數(shù)量型工具
就價(jià)格型工具看，貸款利率管制的完全放開(kāi)使利率調(diào)控被迫由直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控。但市場(chǎng)化的間接調(diào)控機(jī)制目前尚未建立，調(diào)控手段的“青黃不接”將使貸款利率調(diào)控面臨“抓手”缺失、效果受損的困境。人民幣匯率存在超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上已喪失工具意義。就數(shù)量型工具看，法定存款準(zhǔn)備金率處于歷史高位，具有一定的下調(diào)空間，公開(kāi)市場(chǎng)操作是短期“微調(diào)”的主要手段，對(duì)熨平貨幣市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，保持銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定和銀行間市場(chǎng)利率水平平穩(wěn)有較強(qiáng)的政策效果。因此，未來(lái)金融調(diào)控仍應(yīng)以數(shù)量型調(diào)控為主，同時(shí)，應(yīng)逐步完善利率間接調(diào)控的基本框架和基礎(chǔ)條件，適時(shí)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，以增強(qiáng)價(jià)格型工具的有效性。
2.穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持中性取向
繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持“中性”取向。要避免銀根寬松，否則在資金易得、資金成本極低的情況下，需要限制和淘汰的需求、行業(yè)和企業(yè)將繼續(xù)存活和發(fā)展。同時(shí)也要看到，“調(diào)結(jié)構(gòu)”不是一朝一夕的事情，增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換、產(chǎn)能過(guò)剩化解等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決需要較長(zhǎng)的時(shí)間，要避免銀根收緊，致使結(jié)構(gòu)性矛盾激化，增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換出現(xiàn)“空檔”，經(jīng)濟(jì)“去產(chǎn)能”與“去泡沫”過(guò)于劇烈，從而影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，沖擊金融安全。為保持“中性”，存款基準(zhǔn)利率和法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整要非常慎重，貨幣政策繼續(xù)倚重于公開(kāi)市場(chǎng)操作與窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)貨幣信貸資金及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。建議2014年繼續(xù)堅(jiān)持13%的M2增長(zhǎng)目標(biāo)，社會(huì)融資總量與人民幣貸款增加規(guī)模與上年基本持平，加強(qiáng)短期流動(dòng)性調(diào)控，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保證貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，隔夜拆借利率穩(wěn)定在2%-3%的合理區(qū)間。
3.推動(dòng)信貸資金“用好增量”、“盤(pán)活存量”
通過(guò)信貸政策引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整信貸資金結(jié)構(gòu)，“用好增量”，實(shí)現(xiàn)有扶有控和有保有壓，“扶”與“保”的是消費(fèi)需求、民間投資、與民生有關(guān)的保障性安居和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、三農(nóng)領(lǐng)域、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、小微企業(yè)、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域；“控”與“壓”的是“兩高一剩”(高耗能、高污染、產(chǎn)能過(guò)剩)行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及其他加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。還要推動(dòng)“盤(pán)活存量”，提高信貸資金周轉(zhuǎn)速度和資金使用效率。執(zhí)行中需要區(qū)別對(duì)待：對(duì)于正常信貸資產(chǎn)，要保證貸款到期及時(shí)收回，防止信貸資金被無(wú)效占用，也要通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化手段來(lái)實(shí)現(xiàn)資金激活。對(duì)于不良信貸資產(chǎn)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行債務(wù)重組和確認(rèn)損失和壞賬。
4.積極引導(dǎo)商業(yè)銀行降低信貸資金成本
在降低信貸資金成本方面有三項(xiàng)選擇，一是考慮到貸款利率管制完全放開(kāi)時(shí)間尚短，原有的貸款基準(zhǔn)利率對(duì)商業(yè)銀行仍具有一定指導(dǎo)意義，仍可通過(guò)調(diào)降貸款基準(zhǔn)利率的方式來(lái)引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率。二是通過(guò)引導(dǎo)貸款基礎(chǔ)利率以及對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行道義勸告和考核激勵(lì)，來(lái)推動(dòng)其合理確定資金價(jià)格，適度降低信貸資金成本。三是充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)作用。要密切監(jiān)測(cè)跨境資金流動(dòng)，把握外匯占款增長(zhǎng)情況，根據(jù)銀行體系短期流動(dòng)性供求形勢(shì)，靈活搭配公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合，加強(qiáng)與市場(chǎng)和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，必要時(shí)可適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以確保銀行體系流動(dòng)性穩(wěn)定、充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
5.加強(qiáng)宏觀(guān)審慎管理和金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
加強(qiáng)宏觀(guān)審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性、內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)管理。在支持金融創(chuàng)新的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)影子銀行和金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與防范，加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間的溝通、協(xié)調(diào)與合作，避免監(jiān)管盲區(qū)，強(qiáng)化跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨境金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，建立針對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)急預(yù)案與機(jī)制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。
（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部?李若愚）