2013還不是世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折年
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近一時(shí)期以來(lái)，反映全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一些指標(biāo)逐步趨向好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在較大波動(dòng)，能夠確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的力量還十分脆弱，并不排除未來(lái)全球再次面臨歐債危機(jī)的尾部風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
一、全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其主要特點(diǎn)
1、全球制造業(yè)景氣數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖。國(guó)際Markit機(jī)構(gòu)調(diào)查報(bào)告顯示，2013年1月份，全球制造業(yè)PMI為51.5%，連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在50%以上，且漲幅有所擴(kuò)大，全球制造業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭進(jìn)一步顯現(xiàn)。美國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，制造業(yè)PMI指數(shù)由2012年12月的54.0%上升至55.8%，創(chuàng)出近九個(gè)月的新高；歐元區(qū)和日本的制造業(yè)處于下降趨勢(shì)，但降幅均有不同程度收窄，其中2013年1月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI達(dá)到47.9%，環(huán)比回升1.8個(gè)百分點(diǎn)，表明歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)仍處于下降區(qū)間。德國(guó)制造業(yè)活動(dòng)降幅明顯收窄，為49.8%，創(chuàng)出近11個(gè)月的新高，而法國(guó)制造業(yè)活動(dòng)降幅繼續(xù)擴(kuò)大，指數(shù)創(chuàng)出近四個(gè)月新低；日本制造業(yè)PMI為47.7%，較2012年12月回升2.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出自2012年10月以來(lái)的新高，但仍處于收縮區(qū)間；新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，印度制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所回調(diào)，巴西和俄羅斯制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增速較上月有所加快。
2、全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下降但不排除尾部風(fēng)險(xiǎn)。相比2012年全球金融市場(chǎng)的“跌宕起伏”，2013年全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平有所下降，不確定性相對(duì)減少，特別是近一時(shí)期以來(lái)，數(shù)據(jù)回暖導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)一掃往日陰霾，風(fēng)險(xiǎn)樂(lè)觀(guān)情緒不斷升溫：1）美國(guó)道瓊斯指數(shù)重上14000點(diǎn)之上，受日元大幅貶值和政策利好刺激，2月6日日經(jīng)225指數(shù)一度升至4年多來(lái)的最高位。2）避險(xiǎn)資產(chǎn)重回風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松累積的大量資金再次尋求高收益回報(bào)，流向新興市場(chǎng)國(guó)家。但需要警惕的是形成樂(lè)觀(guān)情緒的基礎(chǔ)還比較脆弱，特別是歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)這銀行目前共計(jì)持有9180億歐元（1.23萬(wàn)億美元）不良貸款，占所有貸款總額的7.6%，這一數(shù)額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)ESM救助基金的承受能力。而最新數(shù)據(jù)也表明，2012年西班牙債務(wù)增加了1460億歐元，占GDP的14%。總債務(wù)量達(dá)到了8823億歐元，占西班牙GDP的84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了西班牙政府79%的預(yù)算，并且在2013年仍然持上升趨勢(shì)。3）美國(guó)財(cái)政可持續(xù)問(wèn)題沒(méi)有解決只是被延誤，未來(lái)尾部風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩依然不可低估。
3、供求是目前主導(dǎo)大宗商品市場(chǎng)的主要因素。年初以來(lái)，受全球需求低迷、美元升值影響，CRB商品指數(shù)震蕩走低。在中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間，貴金屬價(jià)格大跌，基本金屬持續(xù)震蕩，一度受到需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖及供應(yīng)趨緊等利好支撐的國(guó)際原油期貨價(jià)格，也回吐了此前大部分漲幅。未來(lái)值得關(guān)注的國(guó)際原油的供給格局變化，受供應(yīng)增長(zhǎng)的影響，原油的供需形勢(shì)將逐漸從供不應(yīng)求向供求平衡轉(zhuǎn)變。包括美國(guó)頁(yè)巖油氣、巴西沿海油田開(kāi)采、加拿大油砂項(xiàng)目推進(jìn)以及俄羅斯產(chǎn)量等非歐佩克市場(chǎng)供應(yīng)的增長(zhǎng)會(huì)對(duì)價(jià)格形成一定壓制。農(nóng)產(chǎn)品方面，因糧食庫(kù)存減少以及干旱等天氣狀況影響，2013年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格很可能出現(xiàn)新一輪價(jià)格上漲。
4、失業(yè)率居高不下嚴(yán)重困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)OECD最新報(bào)告顯示，2012年12月OECD整體失業(yè)率為8%，環(huán)比持平。分地區(qū)看，歐元區(qū)整體失業(yè)率自2011年5月以來(lái)17個(gè)月內(nèi)持續(xù)上升，但從2012年10至12月保持11.7%不變，比2008年3月時(shí)7.3%的最低水平高出4.4個(gè)百分點(diǎn)。由于失業(yè)率是一個(gè)滯后指標(biāo)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間里，失業(yè)率仍將保持較高水平。根據(jù)聯(lián)合國(guó)最新預(yù)測(cè)，2013年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率將會(huì)升至8.7%。受此影響，消費(fèi)相對(duì)低迷情況難以根本改變，而各國(guó)政府為了保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，增加就業(yè)，貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)卻有可能進(jìn)一步上升。
二、全球主要國(guó)家國(guó)別經(jīng)濟(jì)走勢(shì)
1、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)
（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入財(cái)政緊縮階段。根據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)四大先行指數(shù)（工業(yè)生產(chǎn)、實(shí)際個(gè)人收入、失業(yè)率、實(shí)際零售銷(xiāo)售）預(yù)測(cè)，本輪經(jīng)濟(jì)衰退的程度要甚于1959年以來(lái)的任何一次經(jīng)濟(jì)衰退。四季度數(shù)據(jù)也印證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疲弱。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部報(bào)告，2012年第四季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算收縮0.1%，為2009年第二季度經(jīng)濟(jì)結(jié)束衰退以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，國(guó)防開(kāi)支驟減、企業(yè)去庫(kù)存化和出口下降三大負(fù)面因素抵消了個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支以及固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，是第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。盡管四季度消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，顯示內(nèi)需復(fù)蘇具有一定動(dòng)力，但可持續(xù)性正在受到質(zhì)疑。受即將于3月1日啟動(dòng)的“全面自動(dòng)減赤計(jì)劃”對(duì)增長(zhǎng)預(yù)期的打擊，1月美國(guó)零售僅增長(zhǎng)0.1%，1月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)失業(yè)率也較前月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，升至7.9%。未來(lái)財(cái)政緊縮效應(yīng)不排除再次重創(chuàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年前兩個(gè)季度中都將處于零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，屆時(shí)美國(guó)失業(yè)率很可能再次重返8%以上。
（2）數(shù)據(jù)亮點(diǎn)難掩歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮。受益于歐元持續(xù)走軟以及德國(guó)出口拉動(dòng)，歐元區(qū)去年12月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差117億歐元，2012年全年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差818億歐元，遠(yuǎn)比2011年貿(mào)易逆差157億歐元有了較大幅度的改善，然而貿(mào)易數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)仍難掩經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮。歐盟統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮0.6%，為歐元區(qū)2009年以來(lái)最大降幅，這已是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度萎縮。其中德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比收縮0.6%，法國(guó)0.3%的收縮。意大利、西班牙等國(guó)家經(jīng)濟(jì)已連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。目前，希臘年輕人失業(yè)率到達(dá)驚人的61.7%，債務(wù)狀況依舊非常危險(xiǎn)。
（3）日本一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策難以根本奏效。2012年第四季度，日本實(shí)際GDP環(huán)比下滑0.1%，這是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入實(shí)質(zhì)性衰退。在貿(mào)易方面，2012年日本經(jīng)常帳盈余4.7萬(wàn)億日元，為1985年有記錄以來(lái)最低水平，比2011年減少一半多。為挽救陷入衰退的日本經(jīng)濟(jì)，恢復(fù)出口，安倍政府近期推出一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策方案：實(shí)施20.2萬(wàn)億日元（約合2246億美元）的財(cái)政刺激計(jì)劃；施壓日本央行宣布實(shí)施2%的硬性通貨膨脹目標(biāo)；實(shí)施新一輪量化寬松政策，2014年期每月購(gòu)入12萬(wàn)億日元（約合1294億美元）的證券資產(chǎn)；實(shí)施外匯市場(chǎng)干預(yù)政策，推動(dòng)日元大幅貶值。日本政府對(duì)新刺激政策抱有相當(dāng)樂(lè)觀(guān)的預(yù)期，認(rèn)為大規(guī)模緊急經(jīng)濟(jì)刺激政策和加碼貨幣寬松將提振經(jīng)濟(jì)并促使物價(jià)上漲，預(yù)計(jì)因通縮造成的名義GDP低于實(shí)際GDP的情況將時(shí)隔15年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
然而，“安倍新政”也許難以根本奏效：首先，日元貶值未必能夠真正改善貿(mào)易狀況。數(shù)據(jù)顯示，從2011年第四季度起，日本貿(mào)易凈額基本上都是逆差，逆差主要是由于外需不振，能源等進(jìn)口大幅增長(zhǎng)所致，日元大幅貶值不會(huì)立即改善凈出口；其次，通縮問(wèn)題是日本經(jīng)濟(jì)的'結(jié)構(gòu)性頑疾"。日本通縮更多是來(lái)自于人口結(jié)構(gòu)變化以及企業(yè)投資需求、消費(fèi)需求嚴(yán)重不足所導(dǎo)致的內(nèi)需緊縮，多年來(lái)的量化寬松已經(jīng)基本失效。
2、主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)
（1）印度提振經(jīng)濟(jì)政策效果有待觀(guān)察。印度經(jīng)濟(jì)增速在近幾個(gè)月有所放緩，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)增速放慢成為主要原因。去年12月印度工業(yè)產(chǎn)出年率下降0.6%，遠(yuǎn)低于增長(zhǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，出口下滑也加劇了印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的頹勢(shì)。今年1月份，印度出口貿(mào)易額按年率增長(zhǎng)0.8%至255.9億美元，進(jìn)口額按年率增長(zhǎng)6.1%至455.8億美元，貿(mào)易逆差升至200億美元，創(chuàng)歷史次高。為刺激經(jīng)濟(jì)，印度政府已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)一系列措施改善經(jīng)濟(jì)，包括允許更多外國(guó)投資以及取消燃料補(bǔ)貼降低政府財(cái)政赤字，但對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用還有待觀(guān)察。印度中央銀行在2013年《半年度貨幣政策展望》中將印度的經(jīng)濟(jì)增速大幅調(diào)低，從之前的6.5%下調(diào)至5.8%。下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期的主要原因是目前全球以及本土某些不利因素的影響，諸如低迷的投資和受到壓制的市場(chǎng)需求，但預(yù)計(jì)2013年增長(zhǎng)要好于2012年。
（2）巴西經(jīng)濟(jì)陷入“低增長(zhǎng)陷阱”。過(guò)去兩年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在低速中徘徊。過(guò)去10年里，巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直比較順利，年均增長(zhǎng)率達(dá)3.5%。然而，在最近3年迅速下滑，增長(zhǎng)率從2010年的7.5%降至2011年的2.7%，進(jìn)而降至2012年的不足1%。近兩年，隨著歐債危機(jī)的反復(fù)發(fā)酵和世界經(jīng)濟(jì)的衰退，國(guó)際市場(chǎng)不斷萎縮，巴西從國(guó)際原料大漲價(jià)和新興市場(chǎng)需求持續(xù)升溫中所獲的“紅利”持續(xù)減少。去年12月巴西出口同比下滑10.8%，降至197億美元，進(jìn)口下降4.5%，降至175億美元，經(jīng)常項(xiàng)目赤字創(chuàng)歷史最高水平，全年貿(mào)易盈余也創(chuàng)下10年來(lái)最低。而內(nèi)需也增長(zhǎng)乏力，今年1月巴西消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)下跌4個(gè)月。伴隨著物價(jià)的上漲，巴西再次降息的空間十分有限，過(guò)去靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式已經(jīng)變得不可持續(xù)。巴西政府將“投資促進(jìn)增長(zhǎng)”作為2013年巴西經(jīng)濟(jì)政策的核心目標(biāo)。
（3）俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)相對(duì)乏力。俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年12月份，俄羅斯居民實(shí)際可支配貨幣收入同比增長(zhǎng)4.9%。與此同時(shí)，2012年12月俄羅斯的失業(yè)人數(shù)為400萬(wàn)人，與2012年11月相比失業(yè)人數(shù)下降了2.1%，同比下降13.8%。居民收入增長(zhǎng)、失業(yè)率下降有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升。但工業(yè)生產(chǎn)回落顯示后頸不足。1月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降0.8%，環(huán)比下降1.5%，創(chuàng)2009年以來(lái)單月降幅新低。開(kāi)采業(yè)生產(chǎn)下降是拖累指數(shù)下降的主要因素，食品、輕工和汽車(chē)制造繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)政狀況略有改善。去年俄聯(lián)邦財(cái)政實(shí)現(xiàn)零赤字。在這一背景下，俄政府希望擴(kuò)大財(cái)政支出，刺激消費(fèi)需求和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，但俄財(cái)政預(yù)算情況并不樂(lè)觀(guān)，過(guò)于依賴(lài)能源出口的增長(zhǎng)模式缺陷并未改變。國(guó)際油價(jià)動(dòng)蕩會(huì)對(duì)俄財(cái)政預(yù)算產(chǎn)生非常大的影響，并制約政府大規(guī)模支出。（張茉楠? 國(guó)家信息中心、中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究基金會(huì)研究員）