我國(guó)通脹的主要影響因素
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2012年GDP增速逐季回落，一季度增長(zhǎng)8.1%，二季度增長(zhǎng)7.6%，三季度增長(zhǎng)7.4%。雖然政府的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到了積極作用，但經(jīng)濟(jì)仍在筑底。需要看到，目前的經(jīng)濟(jì)減速不僅是短期需求收縮的結(jié)果，更是長(zhǎng)期問(wèn)題交織并集中爆發(fā)的結(jié)果。一是全球經(jīng)濟(jì)再平衡帶來(lái)的外部壓力持續(xù)加大，主要體現(xiàn)為歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家危機(jī)四伏、經(jīng)濟(jì)疲軟，我國(guó)出口面臨的外需低迷。二是支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素條件發(fā)生變化，中長(zhǎng)期潛在供給條件趨弱，主要體現(xiàn)為人口紅利、入世紅利消失導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)率放緩。三是長(zhǎng)期積累的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾接近臨界點(diǎn)，嚴(yán)重威脅到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，具體體現(xiàn)為收入分配結(jié)構(gòu)、投資-消費(fèi)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期面臨下行壓力的情況下，金融調(diào)控需要適時(shí)適度“穩(wěn)增長(zhǎng)”，平滑經(jīng)濟(jì)減速幅度，防范“硬著陸”。
伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹壓力自2012年初以來(lái)也明顯減輕。但通脹隱患并未完全消除，對(duì)通脹反彈仍不可掉以輕心。我國(guó)通脹的影響因素主要有：總供求相對(duì)變化、農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)、貨幣投放、通脹預(yù)期、輸入性因素。產(chǎn)出缺口是實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出之差，可衡量總供給與總需求的相對(duì)變化。根據(jù)我們的測(cè)算，1980-1990年產(chǎn)出缺口率與CPI年度變化率之間的相關(guān)系數(shù)為0.78，1991-2011年兩者間的相關(guān)系數(shù)下降為0.34。這說(shuō)明在1991年以來(lái)的最近三次通貨膨脹中，總供求因素的影響力在減弱，其他因素在發(fā)揮更大的作用。按照“豬周期”三年一輪回的規(guī)律，預(yù)計(jì)本輪豬肉價(jià)格下降將在2013 年結(jié)束，豬價(jià)重又開(kāi)始回升。美歐日超常規(guī)寬松政策持續(xù)升級(jí)帶來(lái)全球流動(dòng)性的過(guò)多投放，一旦出現(xiàn)導(dǎo)致國(guó)際原油、國(guó)際糧價(jià)供給不穩(wěn)的事件，輸入型通脹可能卷土重來(lái)。目前貨幣存量過(guò)高，以豬肉為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格及輸入性因素可能反彈，而且人口紅利的衰減以及資源環(huán)境約束增強(qiáng)將使成本推動(dòng)的漲價(jià)壓力持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，因此，未來(lái)通脹隱患仍然存在。
2012年5月份以來(lái)，政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“松銀根”的政策措施對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生刺激，部分熱點(diǎn)城市成交量明顯回升，不少城市地價(jià)、房?jī)r(jià)上漲。貨幣政策只是向?qū)捤煞较颉拔⒄{(diào)”就立即使已調(diào)整了近兩年的房地產(chǎn)泡沫死灰復(fù)燃，未來(lái)貨幣政策調(diào)整也需要考慮與房地產(chǎn)調(diào)控的協(xié)調(diào)。（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部?李若愚）