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2013年09月18日11:27 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

中國(guó)網(wǎng)9月18日訊美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議于華盛頓時(shí)間9月17日—18日召開(kāi)。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速及量化寬松(QE)政策作用有限，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诒敬螘?huì)議結(jié)束后宣布縮減100或150億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)或縮減100億美元量化寬松政策

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾在6月份議息會(huì)議上表示將在本年稍晚時(shí)候開(kāi)始縮減量化寬松政策。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將宣布退出計(jì)劃，就市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)——美聯(lián)儲(chǔ)的退出方式和力度做出闡述。

對(duì)于縮減規(guī)模，大多數(shù)分析師表示，為了減小對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊，可能會(huì)采取逐步退出的策略。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將由目前的每個(gè)月850億美元降至750億或者650億美元。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，QE削減的力度可能會(huì)相對(duì)緩和，給市場(chǎng)一個(gè)緩沖的時(shí)間，最終的貨幣政策方向是進(jìn)行前瞻性指引等新的貨幣政策來(lái)替代QE，因?yàn)镼E已經(jīng)難以達(dá)到壓低短期利率和驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果，新的政策組合即將推出，預(yù)計(jì)100億美元的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將會(huì)削減，但是MBS(抵押貸款證券化)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模暫時(shí)不會(huì)動(dòng)。

新湖期貨宏觀(guān)分析師黃澍也表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)減少購(gòu)債100到200億美元，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)之前的會(huì)議紀(jì)要顯示，大部分委員在這次會(huì)議上很可能支持減少寬松規(guī)模，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不大，漸漸減少寬松比未來(lái)突然大幅度減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊小。

格林期貨研發(fā)中心高級(jí)總監(jiān)李永民表示，近期市場(chǎng)開(kāi)始把操作熱點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向QE政策的去向問(wèn)題上，對(duì)于該政策對(duì)市場(chǎng)的影響，如果美聯(lián)儲(chǔ)全部停止QE政策，該政策可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)沖擊較大，即對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定利空影響；如果削減規(guī)模為一半左右，這應(yīng)該在預(yù)期之內(nèi)，市場(chǎng)反應(yīng)不會(huì)太大，很有可能低開(kāi)高走；如果削減規(guī)模低于一半的市場(chǎng)預(yù)期，大宗商品可能直接上漲。

量化寬松政策作用有限 美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促其收縮

此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克明確表示計(jì)劃在失業(yè)率降至7%時(shí)完全停止購(gòu)債。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)失業(yè)率降至7.3%，較一年前8.1%的水平明顯回落。若就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)度能夠延續(xù)，預(yù)計(jì)到明年6月美國(guó)失業(yè)率將降至7%以下，從而激活停止購(gòu)債的“按鈕”。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)有必要通過(guò)逐步削減月度購(gòu)債規(guī)模，緩和驟然停止購(gòu)債給市場(chǎng)帶來(lái)的潛在沖擊。

美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速，為美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE奠定基礎(chǔ)。得益于企業(yè)投資和出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速達(dá)2.5%，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期。分析人士預(yù)計(jì)，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將在2%上下，隨著財(cái)政問(wèn)題拖累得以緩解，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2014年后有望以3%以上的高于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平的速度增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)顯著回暖給薪資上升帶來(lái)希望，從而將刺激通脹水平回升，這為美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收縮購(gòu)債規(guī)模創(chuàng)造有利條件。

此外，量化寬松政策確實(shí)幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常化，但作用有限。美聯(lián)儲(chǔ)政策實(shí)行了6年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和通脹率都仍在2%以下浮動(dòng)。也就是說(shuō)，實(shí)際GDP增長(zhǎng)在過(guò)去6年中基本是零。美國(guó)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)持有成萬(wàn)億美元的現(xiàn)金，持有上百萬(wàn)資產(chǎn)的家庭中，56%持有的是大量現(xiàn)金存款，而且大部分沒(méi)有拿這些錢(qián)投資的意向。上個(gè)季度美國(guó)1%的最富有家庭的現(xiàn)金儲(chǔ)蓄增加37%，與此同時(shí)，美國(guó)的失業(yè)率仍處于7.3%。

根據(jù)美國(guó)政府的報(bào)告，美國(guó)今年平均家庭收入低于4年之前(去掉通脹因素，下降4.4%)。危機(jī)時(shí)美國(guó)失去了900萬(wàn)個(gè)工作崗位，現(xiàn)在仍然還少250萬(wàn)個(gè)。在失去的工作崗位中，有2/3關(guān)于制造業(yè)、技術(shù)建筑業(yè)和辦公室管理等方面。在重新就業(yè)的比重中，這些崗位只占1/4。與此相比，零售和食品服務(wù)等低工資的崗位，在危機(jī)中失業(yè)崗位占比不到1/5，但在目前恢復(fù)就業(yè)的崗位中占了一半。2010年以來(lái)，全美的平均工資在緩慢上升，但新就業(yè)人口的工資在下降。

同時(shí)，自2009年股市低位反彈以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.3萬(wàn)億美元，股市的市值卻增加12萬(wàn)億美元。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)投放的流動(dòng)性對(duì)金融領(lǐng)域的滲透，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的滲透。

危機(jī)前低利率的寬松貨幣政策，同危機(jī)后的量化寬松貨幣政策之間是有區(qū)別的。危機(jī)之后特別是2009年以后的貨幣政策，主要不是為創(chuàng)造更多的貨幣，而是為了壓低現(xiàn)有貨幣資產(chǎn)的價(jià)值，創(chuàng)造貨幣只是壓低利率的一種手段。這樣的政策當(dāng)然是有副作用的。它會(huì)扭曲資產(chǎn)價(jià)格，弱化價(jià)格的信息反饋功能，減少儲(chǔ)蓄收入，影響金融中介機(jī)構(gòu)的收益，造成資源和投資誤配。

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